3月26日，沈阳广泰真空科技股份有限公司（广泰真空）北交所上市将再次迎来上会，保荐机构是中信证券，去年12月29日也曾上会，结果为暂缓审议，公司发货后超过1年未验收项目的情况引起重点关注。
广泰真空专注于真空装备的研发、制造和销售，主要产品包括真空烧结炉、真空熔炼炉、真空镀膜机等真空设备，下游应用包括稀土永磁行业、储氢材料加工行业、光伏领域、机械电子加工行业、金属加工行业等。
梳理来看，实控人刘顺钢表决权近86%，担任董事长；3名董事辞职，顾建文是多项专利发明人；关键管理人员薪酬为何改动，刘顺钢参股辽宁慧创进展如何;拟融资1.68亿，中信证券子公司入股；2024年产量大降，扩产是否存在必要性；研发费用率在同行中垫底，两次分红超5600万元；2025年Q4业绩大降；发货后超过1年未验收项目引关注；第一大供应商连续两年参保人数为0人，多家供应商也存在0人参保。
实控人表决权近86%，关键管理人员薪酬大幅改动
据短平快解读了解，2013年5月，广泰有限成立，2022年1月完成股份制改革，2024年12月挂牌新三板，公司在2025年3月启动辅导备案，6月完成辅导并于当月申请北交所上市被受理，历经两轮问询后迎来上会，首次上会结果为暂缓审议，本次为第二次上会。
实控人表决权近86%。广泰真空控股股东、实际控制人是刘顺钢，直接持股比例66.23%，并通过广泰控股、广泰高科间接持股15.1%，间接控制19.3%的股权，合计持股比例81.33%，合计控制85.53%的股权。
刘顺钢出生于1964年，高中学历，历任北票真空阀门厂销售员、销售科长；沈阳中北真空技术有限公司销售副总；爱发科中北真空（沈阳）有限公司销售部长、销售副总、副总经理，此后创办广泰真空，历任总经理、董事长兼执行总裁，2024年5月至今，任公司董事长。
刘顺钢表决权近86%，且担任要职，需要防范实际控制人不当控制风险，广泰真空表示，尽管设计了多种制度安排以避免实际控制人的不当控制，但实际控制人未来仍可能通过董事会、股东大会对公司发展战略、生产经营、人事任免、利润分配等重大事项施加决定性影响，从而影响公司及公司其他股东的利益。
3名董事辞职，顾建文是多项专利发明人。2022年11月，顾建文辞去董事职务；2023年10月，李志国辞去董事职务；2024年5月，王颖坤辞去独立董事职务，三人均因个人原因辞职。
招股书显示，顾建文是公司7项专利的发明人之一，是重要技术人员；李志国是员工持股平台广泰高科第二大股东，出资额、出资比例分别为20万元、6.67%，两人辞任董事后是否还在公司任职？
关键管理人员薪酬为何改动。申报稿显示，2022年至2024年，广泰真空关键管理人员薪酬分别为443.53万元、413.21万元、456.12万元，首版上会稿该数据不变，第二版上会则变更为520.74万元、490.10万元、580.34万元；首版上会稿2025年1-9月的数据为247.72万元，而第二版上会稿则变更为314.26万元，为什么会发生如此大变动，是公司需要进行回复的。
另外，申报稿2024年关联租赁为0元，上会稿则变更为7.65万元，结合高管薪酬同样发生变更背后，哪个环节导致数据出错，假若成功上市，又该如何避免类似事情的发生，提高信息披露质量，是北交所需要进行关注的。
进一步来看，公司新增关联租赁方是辽宁慧创新材料有限责任公司（辽宁慧创），该公司成立于2023年3月，由张劲松控制，2025年4月18日，实际控制人刘顺钢与辽宁慧创签订增资扩股协议，约定刘顺钢向辽宁慧创增资500万元，占辽宁慧创股本的10%，公司根据实质重于形式原则认定辽宁慧创新材料有限责任公司为的关联方。
企查查显示，辽宁慧创目前股东包括辽宁慧创企业管理合伙企业（有限合伙）、沈阳产业技术研究院投资发展有限公司以及辽宁国材发展有限公司，持股比例分别为90%、5%、5%，那么刘顺钢参股最新状态如何？将近一年的时间过去了，为何工商信息迟迟没有发生变更，双方是否存在分歧？
两次分红超5600万，产量大降，研发费用率垫底
拟融资1.68亿，中信证券子公司入股。本次IPO，广泰真空拟向不特定合格投资者公开发行不超过1,700万股股票，拟募集资金16,815.18万元，用于真空熔炼炉及烧结炉生产改扩建项目以及真空熔炼炉及烧结炉生产改扩建项目，拟使用募集资金分别为9,877.20万元、6,937.98万元。
据短平快解读了解，早在2023年11月，公司就进行过融资，中信证券投资有限公司按每股6.0883元的价格向公司增资1,000万元，该公司由中信证券全资控股，而后者是公司保荐人、主承销商。
2024年产量大降，扩产是否存在必要性？广泰真空本次募投的真空熔炼炉及烧结炉生产改扩建项目将在现有厂房基础上，对公司3号厂房进行扩建，项目建成并达产后，每年将新增真空熔炼炉15套及烧结炉55套。
2022年至2025年1-9月（报告期），公司产能利用率总体呈现下滑态势，分别为99.44%、92.48%、89.98%、95.32%，真空熔炼炉产量分别为26台、47台、34台、23台，真空烧结炉产量分别为336台、431台、351台、278台。
可以看到，真空熔炼炉产量波动较大，本次改扩建产能约是2024年产量的44%，且当年同比减少13台；真空烧结炉产量同样存在波动，改扩建产能约是2024年产量的16%，且当年同比大幅减少149台。两大产品2024年产量同比均大幅减少，这种情况下扩产是否合理，新增产能能否如期消化？
另外，两大产品产销率波动较大，真空熔炼炉分别为65%、91%、59%、122%，真空烧结炉分别为77%、46%、103%、83%，该情况引起北交所关注，要求公司说明真空炉设备的产量和销量波动较大、2024年出货率大幅下降的原因。
广泰真空表示，主要系公司产品从设备生产完工至成套设备验收完毕、实现销售的时间跨度较久，且产品定制化属性较强，产销量存在一定的时间偏差导致，2024年出货量下降系公司产品达到交货标准后，尚需配合客户扩产计划、厂房建设进度、仓库安排等，在接到通知后进行发货。
研发费用率在同行中垫底。报告期内，广泰真空研发费用分别为1,299.77万元、1,667.96万元、1,856.99万元、1,745.85万元，研发费用率分别为4.63%、5.35%、4.9%、5.11%。
对比来看，可比同行研发费用率均值分别为8.8%、11.2%、9.26%、11.66%，可比同行研发费用率在报告期内均超过公司，以2024年为例，顶立科技、北方华创、恒进感应分别为5.98%、12.3%、9.49%，显然公司还要强化研发投入。
进一步来看，公司研发费用重头支出是直接材料，期末金额、占比分别为1,163.23万元、66.63%，职工薪酬、占比分别为487.14万元、27.9%，期末研发人员40人，占比14.6%，研发团队规模相对而言比较小。
截至2024年末，公司共拥有专利51项，发明专利、实用新型专利分别为15项、36项，而截至去年9月末，专利增加至52项，发明专利、实用新型专利分别为20项、32项。
2017年、2019年、2021年、2022年、2023年、2024年、2025年1-9月的发明专利数量分别为2项、1项、1项、2项、5项、4项、5项，即发明专利集中在后期。
两次分红超5600万元。广泰真空本次募投的研发及产品展示中心建设项目拟使用募集资金6,937.98万元，不过公司在报告期内分红金额也不低，2022年、2023年分别分红2,326.88万元、3,285.00万元，占当期净利润比例分别为52.58%、44.98%，上市后能否维持相关分红比例？
两次分红合计5,611.88万元，与上述项目募投资金使用额差值仅1326.1万元，一边分红，却要募资用于项目建设，分红的理由是是否充分？是否合理？
去年Q4业绩大降，第一大供应商连续两年参保人数为0人
2025年Q4业绩大降。2022年至2025年，广泰真空营业收入分别为2.81亿元、3.12亿元、3.79亿元、4.08亿元，近三年增长率分别为11.05%、21.61%、7.79%，去年放缓较为明显；归母净利润波动较大，分别为4425.59万元、7303.45万元、6894.41万元、8167.74万元，近三年增长率分别为65.03%、-5.6%、18.47%。
需要指出的是，2025年Q4录得营收、净利双双大降，分别为6639.8万元、500.27万元同比分别大幅下滑38.24%、44.52%，不过公司预计2026年Q1（未经审计机构审阅）业绩大涨，营业收入为1.17亿元至1.23亿元，同比增长90.76%至100.54%，归母净利润2000万元至2600万元，同比增长38.99%至80.69%。
发货后超过1年未验收项目。广泰真空主营业务收入主要来源于烧结炉、熔炼炉，前者报告期内收入分别为1.79亿元、1.52亿元、2.62亿元、1.9亿元，占比从63.65%下滑至55.67%，后者收入分别为0.77亿元、1.39亿元、1.04亿元、1.38亿元，占比从27.58%上升至40.32%。
据短平快解读了解，北交所在公司上会时要求核实发货后超过1年未验收项目的情况，按项目列示发货时间、收货时间、调试时间、初验时间、现场服务时间等，梳理客户已完成调试或已实际投入使用但未及时确认收入的情形，说明按照时点法确认收入的依据是否充分。
据回复，真空类设备（真空烧结炉、真空熔炼炉等）具有定制化程度高、复杂程度高等特点，公司在与客户签订合同后进行设计、生产、发货，发货至客户现场后，还需由公司安装人员前往客户现场进行安装、调试，并在最终客户认为产品合格后，由客户出具验收报告，产品发货至验收时间超过1年不属于异常情形。
第一大供应商连续两年参保人数为0人。2024年、2025年1-9月，北京天中祈华新材料有限公司（天中祈华）是广泰真空第二大、第一大供应商，采购额分别为1,405.49万元、1,719.12万元，采购内容是钼件。
企查查显示，天中祈华成立于2004年10月，注册资金200万元，实缴资本0元，2022年至2024年参保人数分别为1人、0人、0人，公司与天中祈华是如何达成商业交易的，对供应商的审核制度又是怎么样的？
多家供应商也存在0人参保。事实上，广泰真空报告期内的机器设备及在建工程供应商中存在公开信息查询显示社保人数为0的情况，包括河南卫华重型机械股份有限公司辽宁分公司（河南卫华）、辽宁华宇广泰建设工程有限公司、沈阳文一丰城乡建设工程有限公司、沈阳市于洪区鑫吉运丰石材经销处、沈阳市沈河区御融阳日用品商行，采购额分别为350万元、70万元、11万元、3.3万元、0.33万元。
公司称除了河南卫华之外，其余供应商人员规模总体较小，且属于民营企业，自有员工对缴纳社保并无要求，因此出现社保人数为0的情形。
需要指出的是，广泰真空自然人供应商均为公司采购部员工，系员工通过网购平台采购低价值物料导致，员工获取网购平台开票后向公司申请费用报销，金额较小。
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