6月8日，天津富士达自行车工业股份有限公司（富士达）申请上交所主板上市成功过会，保荐机构是中泰证券。
富士达要从事自行车、电助力自行车、共享单车等产品及其关键零部件的研发、设计、生产与销售业务，产品远销全球近百个国家和地区，截至2025年末，公司整车年产能合计约700万辆，客户包括Specialized（闪电）、Lectric、Pon、Decathlon（迪卡侬）、哈啰、青桔、美团等。
去年增收不增利，延续至2026年Q1。2023年至2025年，富士达实现营业收入分别为36.21亿元、48.8亿元、50.61亿元，归母净利润存在波动，分别为2.85亿元、4.08亿元、3.82亿元，即2025年增收不增利。
据短平快解读了解，2026年Q1，公司继续增收不增利，实现营业收入13.61亿元，同比增长12.74%，归母净利润0.83亿元，同比下滑9.48%，公司称受汇率波动影响，公司产生汇兑损失1,537.97万元。
整车贡献收入超8成，毛利率连降。富士达主营业务收入主要来源于整车类，报告期收入分别为29.77亿元、40.93亿元、41.07亿元，期末占比81.86%，自行车、电助力自行车、共享单车期末收入分别为21.91亿元、11.71亿元、6.15亿元，占比分别为43.68%、23.34%、12.27%。
主营业务毛利率呈现下滑态势，分别为14.39%、14.39%、13.39%，自行车分别为12.59%、12.45%、10.79%，共享单车分别为6.82%、5.26%、3.04%，而电助力自行车毛利率波动，分别为16.22%、19.84%、18.94%。
超72%收入来源于境外。富士达主营业务收入主要来源于境外，报告期收入分别为26.73亿元、33.42亿元、36.18亿元，期末占比72.12%，欧洲、美洲、韩国、日本等国家和地区是公司产品主要出口地，因此国际贸易形势对公司未来发展较为重要。
北美洲是收入重头，收入存在波动，分别为12.62亿元、16.7亿元、14.68亿元，占比从35.14%下滑至29.25%。
亚洲收入同样存在波动，分别为5.76亿元、5.68亿元、5.92亿元，占比从16.03%下滑至11.81%。
欧洲收入表现良好，分别为6.53亿元、8.57亿元、12.64亿元，占比从18.19%上升至25.19%。
因为收入主要来源于境外的原因，除了需要注意国际贸易摩擦之外，还要关注汇率情况，报告期汇兑收益分别为2,839.38万元、2,225.99万元和552.30万元，占同期利润总额的比例分别为8.75%、4.69%和1.25%，公司称由于汇率的波动具有不确定性，未来可能因汇率波动导致汇兑损失，对公司盈利能力带来一定影响。
关联销售持续走高。报告期，富士达关联销售额金额一路走高，分别为3.03亿元、7.23亿元、6.58亿元，占营业收入比例分别为8.37%、14.81%、13.01%，其中对Specialized（闪电）的销售额分别为3.03亿元、7.23亿元、6.05亿元，销售内容是整车及配件。
2021年，公司与Specialized（闪电）在新加坡共同成立合资企业新加坡红鹤，双方持股比例分别为51%、49%，上交所对销售价格公允性进行问询。
报告期，公司向关联方销售自行车的单价分别为2627.45元、3211.07元、3019.27元，向非关联方销售单价分别为619.95元、588.83元、631.04元。
公司向关联方销售电助力自行车单价分别为8572.9元、8708.29元、8121.22元，向非关联方销售单价分别为3474.62元、3222.33元、3427.28元，公司称向Specialized（闪电）销售的产品均为定制化产品，不存在将该等产品向其他客户销售的情况，故销售价格不具备可比性。
关联采购走高。事实上，富士达还存在关联采购，报告期分别为1.41亿元、1.25亿元、1.48亿元，占比分别为4.54%、3%、3.38%，其中向天津诺镁轻合金科技有限公司采购铝管等，采购额分别为0.74亿元、1.24亿元、1.48亿元，2023年2024年向富士达电动车（江苏）有限公司采购整车及配件等，金额分别为6,671.48万元、145.22万元。
天津诺镁轻合金科技有限公司是控股股东富士达集团控制的公司，实际控制人是辛建生、赵丽琴夫妇；富士达电动车（江苏）有限公司是富士达集团持股9.2%的企业，2022年至2025年参保人数分别为93人、73人、107人、0人。
需要指出的是，公司2022年、2023年对富士达电动车（江苏）有限公司的采购额猛增，分别为3,875.16万元、6,671.48万元，为何2023年参保人数反而比2022年减少20人，这种情况是否合理？另外2024年采购额猛降，为何当年参保人数却创下新高，这种情况需要引起上交所注意。
遭遇14次行政处罚，邦德渤海电动因产品不合格被罚。报告期，富士达及其子公司遭遇14次行政处罚，涉及违规情形包括申报错误、产品检验不合格、消防安全、海关等，2023年8月，邦德渤海生产销售的4个型号的电动自行车经检验，不符合保障人体健康和人身、财产安全的国家标准，被罚款0.9万元，相关车型已经停止生产。
2025年2月，邦德渤海电动因生产的电动自行车经检验为不合格，被罚款0.6万元，此前2024年1月，邦德渤海电动还因为车间东侧安全出口被货物堵塞，被罚款1万元。
邦德渤海电动接连遭遇罚单背后，公司需要强化对子公司的管理，加强从业人员职业素养培训，加强产品质检，避免再次因为类似行为被罚。
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