12月23日，洛阳盛龙矿业集团股份有限公司（盛龙股份）深交所主板上市将迎来上会，保荐机构是国投证券。
盛龙股份主要从事重要战略资源钼相关产品的生产、加工、销售业务，主要产品为钼精矿和钼铁，2024年钼金属产量1.06万吨，占我国钼金属产量的9.64%，是我国重要的钼供应商之一。
业绩持续增长。2022年至2024年，盛龙股份营业收入稳增，分别为19.11亿元、19.57亿元、28.64亿元，净利润分别为4.52亿元、7.25亿元、7.54亿元。
据短平快解读了解，今年前三季度，公司业绩继续双增，实现营业收入29.83亿元，同比增长19.25%，净利润8.06亿元，同比增长22.88%，主要系钢铁行业“普钢转特钢”转型，下游客户对钼的需求稳步增长，带动主要产品钼精矿、钼铁量价齐升所致。
钼精矿和钼铁收入贡献占比超99%，毛利率自2023年以来持续下滑。盛龙股份主营业务收入主要由钼精矿和钼铁贡献，前者报告期实现收入分别为12.55亿元、12.74亿元、19.71亿元、17.93亿元，占比从67.14%上升至78.46%；后者实现收入分别为3.92亿元、6.54亿元、8.52亿元、4.74亿元，占比从波动较大，分别为20.98%、33.65%、29.82%、20.75%。
报告期内，公司主营业务毛利率波动较大，分别为49.67%、59.94%，50.99%、48.08%，即自2023年以来呈现下滑态势，期末较高点下滑11.86个百分点，这也是公司2024年收入大涨，而净利润仅小幅增长的主要因素，当年收入、净利增速分别为46.3%、3.99%。
具体来看，钼精矿、钼铁毛利率走势与主营业务大体相同，前者分别为52.79%、60.57%、51.76%、49.44%，期末较高点下滑11.13个百分点；后者分别为53.8%、58.84%、49.14%、42.92%，期末较高点下滑15.92个百分点。
外协服务占比超六成。报告期内，盛龙股份子公司龙宇钼业自有选矿能力与采矿能力不匹配，因此龙宇钼业积极开拓外部选厂，通过委外加工和经营租赁相结合的方式弥补自有选矿能力的不足。
2022年，公司外协服务金额、占比分别为2.59亿元、28.75%，自从将开拓者及长青钨钼股权转让后，外协服务金额暴涨，分别为7.65亿元、8.84亿元、7.78亿元，占比分别为67.25%、52.15%、64.57%。
2024年，开拓者晋升为前五供应商之列，采购金额、占比分别为1.7亿元、10.05%，是第二大供应商；2025年1-6月，长青钨钼晋升前五供应商之列，采购金额、占比分别为1.13亿元、9.38%，是第二大供应商，而开拓者为第四供应商。
存货猛增，库存商品计提比例均为0%。报告期内，盛龙股份存货增长迅猛，分别为1.22亿元、6亿元、7.06亿元、7.13亿元，存货周转率从6.58次快速下滑至1.67次，远低于行业均值，后者期末为6.28次。
不过，存货高企带来的跌价准备金额并不高，分别为21.66万元、26.93万元、27.86万元、28.85万元，全部由原材料引起的跌价准备，而公司存货以库存商品、委托加工物资为主，期末分别为5.75亿元、1.03亿元，合计占比约95%。
对比来看，同行洛阳钼业、金钼股份库存商品的计提比例要高于公司，前者分别为0.03%、0.04%、3.94%、0%，后者分别为9.95%、5.23%、4.17%、7.45%，何以公司库存商品计提比例为0%？
深交所高度重视该情况，要求公司说明报告期内没有计提跌价准备的原因及合理性，计提情况与同行业可比公司相比是否存在显著差异。
盛龙股份称库存商品计提跌价准备与可比公司不存在重大差异，洛阳钼业生产销售铜、钴、钼、钨、铌等多种金属产品和磷肥，存货结构可能与公司存在较大差异；金钼股份从事钼炉料、钼化工及钼金属等业务，涉及产业链范围更广，可能存在针对单项型号或单个合同的产品计提较多跌价准备的情形。