12月23日，洛阳盛龙矿业集团股份有限公司（盛龙股份）深交所主板上市将迎来上会，保荐机构是国投证券。
盛龙股份主要从事重要战略资源钼相关产品的生产、加工、销售业务，主要产品为钼精矿和钼铁，2024年钼金属产量1.06万吨，占我国钼金属产量的9.64%，是我国重要的钼供应商之一。
据短平快解读了解，本次IPO，盛龙股份拟公开发行不超过40,524万股，拟募集资金15.3亿元，用于河南省嵩县安沟钼多金属矿采选工程项目（嵩县安沟钼多金属矿）、矿业技术研发中心项目、补充流动资金及偿还银行贷款项目，拟投入募集资金分别为12.8亿元、1亿元、1.5亿元。
外协产量远超自有产量。2022年至2025年1-6月（报告期），盛龙股份主要通过南泥湖钼矿进行矿山开采，自有产量分别为每年11,125.24吨、7,138.50吨、6,815.00吨、3,472.98吨，而外协产量分别为每年4,763吨、11,814.21吨、14,393.23吨、12,154.70吨，即主要以外协产量为主，2024年差值高达7578.23吨。
2022年，公司自有钼精矿产能为小庙岭选厂、开拓者及长青钨钼三分厂，而公司在当年末转让后两家企业相关股权，导致2023年起自有钼精矿产能为小庙岭选厂，其余均为外协单位，这也导致当年起外协产量远超自有产量。
公司本次募投的嵩县安沟钼多金属矿拟建设5,000吨/日的采矿工程，未来与现有南泥湖钼矿改扩建项目投产后，预计钼金属产量预计有望达到约1.3万吨/年，较现有生产规模提升约25%，将增加自有产能。
现金流充裕，募资补流、还款是否合理？报告期内，盛龙股份资产负债率稳降，分别为49.46%、35.22%、31.09%、31.35%，货币资金从4.15亿元猛升至18.85亿元，期末定期存单1.16亿元，即期末现金流超20亿元。
截至期末，公司短期借款、一年内到期的非流动负债分别为5.51亿元、2亿元，合计7.51亿元，另外还有长期借款2.77亿元，有息负债约是现金流的50%，即公司偿债压力较小。
这种背景下，公司本次募资的1.5亿元用于偿还借款、补充流动资金的金额均为7500万元，公司称偿还7500万元银行借款后，每年可节省财务费用200万元左右。
既然公司现金流充裕，且还用于购买定期存单，这种情况下却要募集资金用于偿还借款以及补充流动资金，是否合理呢？另外，公司若是用现金流去偿还部分有息负债，同样能够有效降低财务费用，提升利润水平。
研发费用落后于管理费用，与同行差距大。报告期内，盛龙股份研发费用分别为4,090.36万元、5,322.50万元、5,777.69万元、2,470.22万元，研发费用率均低于3%，分别为2.14%、2.72%、2.02%、1.08%。
对比来看，公司管理费用均远超研发费用，分别为10,380.87万元、8,333.26万元、11,269.96万元、5,593.50万元，相应的费用率分别为5.43%、4.26%、3.94%、2.44%。
实际上，采矿业的研发费用率普遍不高，行业均值分别为1.17%、1.54%、1.38%、1.17%，不过在研发费用投入上，公司与同行金钼股份、洛阳钼业存在不小的差距，前者分别为20,097.94万元、33,559.37万元、35,086.02万元、14,742.26万元，后者分别为38,860.97万元、32,708.52万元、35,397.40万元、21,923.13万元，显然公司需要进一步强化研发费用投入。
龙宇钼业被取消高新技术企业资质。2021年10月28日，盛龙股份子公司龙宇钼业取得高新技术企业证书，享受15%的税率，2024年10月28日通过高新技术企业资格复审，证书有效期为3年。
不过，因研发费用投入比例不满足高新技术企业相关要求，龙宇钼业2024年度、2025年1-6月不适用企业所得税优惠税率。
作为公司至关重要的子公司，龙宇钼业一直是业绩担当，2023年、2024年收入分别为194,483.75万元、278,578.65万元，占同期总收入比例分别为99.36%、97.28%。
2022年、2023年，公司享受高新技术企业优惠税率的影响金额分别为4,866.76万元、8,337.90万元，占利润总额之比分别为8.93%、9.69%，后续是否存在被税务部门追缴已享受的税收优惠、处以罚款等，是公司需要进行解释说明的。