6月11日，郑州新世纪数码科技股份有限公司（世纪数码）申请北交所上市将迎来上会，保荐机构是东方证券。
世纪数码主营业务聚焦于纺织数码印花、广告标识及瓦楞纸箱包装数码打印的工业应用，专业从事数码喷墨印花机、数码打印机、瓦楞彩箱数码印刷机等数码喷印设备以及相关配件与耗材的研发、生产和销售。
梳理来看，实际控制人金利峰持股比例超88%；原股东退出，2名新股东是否为一致行动人引关注；2023年、2024年未缴纳社保、公积金人数较多；募资缩水1.52亿元，项目投资总额也大幅缩减；分红超2000万元，实控人获得分红1760万元；激进扩产，产能消化引关注；研发费用率落后同行，核心技术人员最高学历为本科；业绩存在波动，数码打印机收入连降，主营业务毛利率低于同行；经营现金流连降，存货增长迅猛；喷头基本来源于爱普生，占比接近100%。
实控人持股比例超88%，原股东套现退出
2007年9月，新世纪有限在郑州成立，2016年5月完成股份制改革，10月挂牌新三板，2019年6月终止挂牌，2024年1月再次挂牌新三板，公司在2025年2月启动辅导备案，6月完成辅导后申请北交所上市被受理，历经两轮问询后迎来本次上会。
金利峰持股比例超88%。世纪数码控股股东、实际控制人是金利峰，直接持股比例高达88.24%，其出生于1975年，专科学历，是公司现任董事长兼总经理。
金利峰表决权超88%，且身兼要职，需要防范实际控制人不当控制风险，世纪数码表示，尽管公司建立了较为完善的内部控制、公司治理等制度，公司控股股东、实际控制人仍可能利用其控制地位，通过行使表决权对公司发展战略、经营决策、人事安排等重大事项施加影响，从而可能损害公司及中小股东的利益。
原股东退出，2名新股东是否为一致行动人引关注。截至期末，世纪数码股东共计5名，其中3名股东为本次申报前12个月内新增股东，2025年3月，原股东河南中创信环保产业创业投资基金（有限合伙）基金存续期限届满，其内部拟进行清算，计划转让全部股份，而济南泉韵湖光股权投资合伙企业（有限合伙）（济南泉韵）及山东汇益创业投资有限公司（汇益创投）作为专业的投资机构，因看好公司发展潜力而选择入股。
2025年4月，济南泉韵、汇益创投通过大宗交易方式分别受让135万股、64.99万股，入股价格为14.77元/股，即交易对价分别为1993.95万元、959.9万元，对应持股比例分别为4.05%、1.95%。
需要指出的是，汇益创投总经理齐恩辉与济南泉韵有限合伙人李红梅（出资比例9.41%）为夫妻关系；汇益创投、济南泉韵有限合伙人杨存款及李红梅三者共同投资济南益衡投资中心，不过公司称2名新股东未签署过一致行动协议，不构成一致行动人，该情形引起北交所关注，要求说明不构成一致行动人的合理性，是否存在通过降低持股比例规避股东承诺、减持限制等情况。
2023年、2024年未缴纳社保、公积金人数较多。2023年至2025年（报告期），世纪数码未缴纳社保人数分别为60人、44人、58人，未缴纳公积金人数分别为79人、49人、66人。
2023年、2024年，未缴纳社保、公积金主要以自愿放弃为主，前者分别为52人、33人，后者分别为70人、37人，2025年未缴纳人员主要以新入职为主。
控股股东、实际控制人金利峰作出承诺，如因政策调整或相关主管部门要求或决定，发生世纪数码及其子公司的员工社会保险及住房公积金出现需要补缴之情形，或世纪数码及其子公司因未为员工缴纳社会保险和住房公积金而承担任何罚款或损失的情形，本人将无条件以现金全额承担公司相应补缴的员工社会保险及住房公积金以及因此所产生的滞纳金、罚款等相关费用，并补偿公司因此产生的全部损失。
募资缩水，分红超2000万元，核心技术人员最高学历为本科
募资缩水1.52亿元，项目投资总额也大幅缩减。本次IPO，世纪数码拟公开发行不超过1,100.00万股，拟募集资金26,791.06万元，用于年产10000台智能化高端数码打印设备研发生产基地建设项目、高端数码喷印设备研发及智能化生产基地改扩建项目，拟使用募集资金分别为18,093.62万元、8,697.44万元。
对比来看，上会稿募集资金较申报稿缩减15155.21万元，两大项目分别缩减8255.1万元、6900.11万元，另外上会稿中两大项目投资总额分别为23,744.90、8,697.44万元，较申报稿分别缩减8255.1万元、6900.11万元，项目投资总额大幅缩减背后，申报稿募投项目投资总额是如何测算的，相关测算是否严谨？
分红超2000万元，实控人获得分红1760万元。世纪数码资产负债率并不高，报告期呈现下滑态势，分别为23.49%、23.38%、20.6%，该资产负债率远低于同行，宏华数科、润天智期末分别为25.7%、58.8%。
公司期末货币资金1.14亿元，没有长短期借款，现金流较为充裕，公司也在2024年大手笔分红2000.4万元，实际控制人金利峰无疑是最大受益者，按期持股比例88%计算，获得分红总额约为1760.35万元。
需要指出的是，分红总额已经超过年产10000台智能化高端数码打印设备研发生产基地建设项目中铺底流动资金，金额、占比分别为1,911.29万元、8.05%。
激进扩产，产能消化引关注。世纪数码本次募投的年产10000台智能化高端数码打印设备研发生产基地建设项目建成并达产后，预计可形成约14亿元的总产能产值规模，包括原郑州生产基地以及本募投项目生产基地，其中本次募投项目达产后新增产能产值约8.8亿元，比2025年收入6.12亿元要高得多，显然扩产步伐较大。
从产量看，报告期数码喷墨印花机分别为2913台、3244台、4396台，而数码打印机则连续下滑，分别为6688台、5491台、4531台，扩产需要更加重视产能消化问题。
北交所要求说明是否存在产能闲置的风险，并就相关事项进行重大事项提示及风险揭示，世纪数码预期未来产能闲置的风险相对较小，不过公司也在招股书提示“募集资金投资项目实施效果未达预期的风险”，在项目达产后，若政策及市场需求发生不利变化、竞争加剧或产品/客户拓展不及预期等，则公司新增产能可能无法被消化，存在产能闲置的风险，若项目不能顺利实施或产能闲置，无法实现预期效益，新增折旧、摊销将对公司业绩可能产生一定的不利影响。
研发费用率落后同行，核心技术人员最高学历为本科。报告期，世纪数码研发费用分别为1,848.65万元、2,419.99万元、2,412.24万元，研发费用率分别为3.24%、4.25%、3.94%。
对比来看，可比同行研发费用率均值分别为6.95%、6.63%、5.42%，可比同行研发费用率均超过公司，宏华数科、润天智期末分别为5.23%、5.62%。
2022年至2025年，公司研发人员分别为48人、65人、88人、86人，其中2023年、2024年存在非研发人员转岗至研发部门的人员，销售部门郑啸天、吕鹏辉、常永杰，生产部门窦韶、张振、张涛、张海超，财务部门马莹莹、汪聪聪从原来部门转岗至研发部门，虽然公司给出了转岗原因及合理性，不过需要探讨的是，报告期之前是否存在类似情况，还是说只发生在报告期内？
另外，期末研发人员中本科、本科及以下分别为40人、41人，而硕士及以上仅5人，核心技术人员没有硕士、博士学历，娄俊超、高嵘彬均为专科学历，张津卫、闻涛、刘强均为本科学历。
截至期末，公司拥有专利298项，其中发明专利47项，宏华数科、润天智期末发明专利均超过公司，分别为60项、95项，显然公司还需要进一步强化研发投入，积累更多发明专利。
业绩波动，喷头基本来源于爱普生
业绩存在波动。2023年至2025年，世纪数码业绩存在波动，实现收入分别为5.71亿元、5.69亿元、6.12亿元，同比分别变动37.92%、-0.42%、7.61%，归母净利润分别为4987.81万元、5729.66万元、5352.83万元，同比分别变动56.88%、14.87%、-6.58%。
2026年Q1，公司实现收入、归母净利润分别为1.71亿元、1422.77万元，同比分别增长5.53%、17.66%，在收入增长较为有限的背景下，公司仍然要选择扩产的理由是什么，又是否合理？
数码打印机收入连降，主营业务毛利率低于同行。世纪数码主营业务收入主要来源于数码喷墨印花机、数码打印机，前者收入分别为2.44亿元、2.83亿元、2.92亿元，占比从42.88%上升至47.92%，后者收入连降，分别为2.03亿元、1.81亿元、1.65亿元，占比从35.71%下滑至27.08%。配件及耗材收入、占比紧随其后，期末分别为1.22亿元、19.95%。
从价格来看，数码喷墨印花机价格波动明显，每台分别为8.38万元、9.1万元、6.73万元，数码打印机价格有所上升，每台分别为3.12万元、3.18万元、3.54万元。
主营业务毛利率存在波动，分别为18.25%、21.1%、20.67%，其中数码喷墨印花机分别为19.35%、21.7%、22.11%，数码打印机分别为18.8%、22.14%、20.61%。对比来看，可比同行主营业务毛利率均高于公司，宏华数科分别为46.43%、44.57%、42.81%，润天智分别为31.13%、29.61%、27.36%。
经营现金流连降，存货增长迅猛。业绩波动的同时，世纪数码的经营质量也有待提高，报告期经营现金流呈现下滑态势，分别为6367.79万元、4724.75万元、2973.26万元，净利润现金含量分别为127.67%、82.46%、55.55%，期末主要受存货余额差异、经营性应收项目与经营性应付项目变化等影响。
报告期，公司存货增长迅猛，账面价值分别为7,949.41万元、9,301.10万元、11,424.19万元，占流动资产总额的比例分别为33.87%、36.45%和37.28%，存货金额占流动资产的比例较高。
世纪数码表示，如果未来宏观经济环境、下游市场需求、公司存货管理等因素发生重大不利变化，可能会导致公司存货不能及时实现销售或可变现净值大幅下降，公司存货面临着一定的跌价风险。
进一步来看，报告期存货跌价准备分别为171.51万元、179.41万元、195.12万元，跌价损失分别为-146.94万元、-129.64万元、-148.59万元。
喷头基本来源于爱普生，占比接近100%。喷头是数码喷印设备的关键核心部件，在喷印质量、速度等方面起着重要的作用，世纪数码所生产、销售的数码喷印设备主要应用爱普生喷头，各期来源于爱普生的喷头采购金额分别为21,120.41万元、20,256.06万元和22,415.06万元，占喷头采购总额的比例分别为99.94%、99.95%和99.54%，存在喷头单一供应商依赖的风险。
目前，国内数码喷印设备采用的喷头基本来源于进口，主要供应商包括京瓷、爱普生、理光、富士胶片等，这也意味着国内相关厂商基本依赖于进口商，若合作发生重大变化则会对业绩产生不利影响。
世纪数码表示，若公司与爱普生不能保持稳定良好的合作关系，抑或中日关系等外部政治环境发生不利变化导致爱普生调高销售价格、调整供货条件或返利政策、延迟或停止喷头的供应，而公司未能及时将价格上涨的压力传导至下游客户或研发推出与其他品牌喷头相适配的产品，将对公司的生产经营产生不利影响。
（短平快解读-原创作品，未经许可，请勿转载！PS若稿件侵权或数据有误，请及时联系修正）