3月20日，珠海市杰理科技股份有限公司（杰理科技）北交所上市将迎来上会，保荐机构是国泰君安证券。
杰理科技专注于系统级芯片（SoC）的集成电路设计企业，主要用作各类智能终端的主控芯片，主要分为蓝牙耳机芯片、蓝牙音箱芯片、智能穿戴芯片、智能物联终端芯片和通用多媒体芯片。
募资缩减3.99亿，删减研发中心项目。本次IPO，杰理科技拟公开发行不超过3300万股，拟募集资金68,138.53万元，用于智能无线音频技术升级及产业化项目、智能穿戴芯片升级及产业化项目以及AIoT边缘计算芯片研发及产业化项目，拟使用募集资金分别为32,069.82万元、20,831.98万元、15,236.73万元。
对比来看，杰理科技此前申报稿拟募集资金108,005.46万元，与上会稿差值高达39866.93万元，上述三大项目拟使用募集资金分别为38,477.57万元、24,268.68万元、18,456.94万元，与上会稿差值分别为6407.75万元、3436.7万元、3220.21万元。
申报稿中还包括研发中心建设项目，拟使用募集资金26,802.27万元，上会稿中则予以删除。
货币资金、大额存单合计超31亿元，连续三年分红。杰理科技本次募投的三大项目，基本预备费、铺底流动资金占投资金额比例并不低，分别合计为6407.75万元、3436.7万元、3220.21万元，占比分别为16.66%、14.16%、17.45%，相关支出是使用募集资金还是自有资金？
据短平快解读了解，公司资产负债率比较低，且呈现下滑态势，2022年至2025年1-6月（报告期）分别为15.64%、13.65%、8.81%、7.77%，期末货币资金高达7.72亿元，一年内到期的非流动资产（主要以大额存单为主）、其他流动资产（主要以一年期大额存单为主）分别为6.51亿元、10.33亿元，还有债权投资8.7亿元（三年期大额存单、定期存款）没有长短期借款，一年内到期的非流动负债仅208.09万元，即有息负债仅相当于现金流的零头。
更为重要的是，公司在2022年至2024年连续分红，金额分别为9,962.55万元、19,997.75万元、9,998.88万元，合计39959.18万元，接近4亿元，比本次投资总额最高的智能无线音频技术升级及产业化项目还要高得多，连续大手笔分红却要募资扩产，此举是否合理？而从现金流来看，大额存单已经可以完全覆盖本次募资项目投资额，募资的理由是否充分？
研发费用率落后于行业均值。报告期内，杰理科技研发费用稳增，分别为20,568.73万元、27,559.93万元、28,572.38万元、11,499.69万元，研发费用率分别为9.07%、9.4%、9.16%、8.38%。
对比来看，可比同行研发费用率均值均超过公司，分别为26.57%、27.6%、23.98%、22.12%，进一步来看，公司研发费用率在同行中排在末端，2022年、2023年、2025年1-6月在可比同行中垫底，2024年仅超过中科蓝讯（8.92%），而落后于其他同行，恒玄科技、博通集成、炬芯科技、泰凌微分别为18.92%、32.99%、33%、26.06%，公司称是销售规模较大导致研发费用率较低。
事实上，恒玄科技不管是研发费用投入，还是研发人员规模均远超公司，2024年研发费用高达6.17亿元，研发人员高达623人，而公司截至去年6月末的研发人员为353人，差值高达270人，公司还需要进一步强化研发投入。
从研发成果来看，截至去年6月末，杰理科技获得发明专利数量为370项，发明专利远超诸多同行，恒玄科技、中科蓝讯、博通集成、炬芯科技、泰凌微发明专利分别为255项、74项、269项、165项、91项。