12月9日，广州慧谷新材料科技股份有限公司（慧谷新材）创业板上市将迎来上会，保荐机构是中信证券。
慧谷新材主营业务为功能性树脂和功能性涂层材料的研发、生产和销售，成功开发具备光学调控、导电导热、力学增强、防腐耐候等多元特性的涂层材料体系，应用于家电、包装、新能源、电子等领域。
据短平快解读了解，本次IPO，慧谷新材拟公开发行不超过1,577.91万股，拟募集资金9亿元，用于清远慧谷新材料技术有限公司年产13万吨环保型涂料及树脂扩建项目、清远慧谷新材料研发中心项目、慧谷新材生产线技术改造项目以及补充流动资金项目，拟投入募集资金分别为4.05亿元、2亿元、0.45亿元、2.5亿元。
激进扩产遭问询。慧谷新材年产13万吨环保型涂料及树脂扩建项目，包括5吨功能性树脂以及8吨涂层材料，后者计划用于家电领域、包装领域、新能源领域、电子领域的产能分别为1万吨、2万吨、4.9万吨以及0.1万吨，项目建设期为48个月，产能爬坡期约24个月。
2022年至2025年1-6月（报告期），公司功能性树脂产能利用率分别为84.31%、79.34%、101.08%、123.74%，2024年产能为2.189万吨，扩建产能约是现有产能的2.28倍；同期的涂层材料产能利用率分别为81.45%、91.96%、113.83%、120.52%，2024年产能为5.5668万吨，扩建产能约是现有产能的1.44倍。
换而言之，公司本次扩产较为激进。
深交所在问询中要求公司结合对应细分领域市场需求、同行业公司现有产能及扩产计划、发行人潜在客户开发情况等，分析发行人募投项目产能消化措施及有效性。
慧谷新材新增产能消化措施包括加强和巩固与现有客户的合作关系、积极开发潜在客户，拓展新产品市场、强化营销体系建设，进一步提升服务水平、合理规划募投项目产能释放进度，分散新增产能消化压力，不过，监管层更应该关注报告期内的订单情况以及目前在手订单情况，毕竟这才是消化产能的基础。
需要一提的是，慧谷新材称由于下游客户的产品为连续化生产模式，主要客户按需求向公司下订单，订单呈现批次多、金额小的特点，不存在提前锁定采购数量和采购单价的长期订单的情形，即在手订单不能完全反映公司业务，公司以2025年7月的销售金额作为在手订单金额进行模拟测算，在手订单金额为6,840.47万元。
现金流超3亿元，却要补充2.5亿元。慧谷新材本次募资要补充流动资金2.5亿元，金额仅次于扩建项目，深交所对此并没有进行问询，据短平快解读了解，公司报告期内现金分红分别为1750万元、1500万元、1514.79万元、3455.62万元，合计8220.41万元，约是补充流动资金的33%。
更为重要的是，公司报告期内的资产负债率连降，从初期30.29%下滑至末期20.73%，期末货币资金、一年内到期的非流动资产（大额存单）分别为2.71亿元、0.43亿元，合计约3.13亿元，公司没有长短期借款、一年内到期的非流动负债仅29.64万元，这种情况下却要进行大额补流，此举是否合理呢？
斥资6500万元购置房地产。2024年5月，慧谷新材斥资6500万元购买广州恒辉（曾用名：广州慧谷材料有限公司）持有的位于广州开发区新业路62号房地产，而公司实际控制人唐靖曾间接持有交易对方85%股权。
据披露，公司初创阶段，由于投资广州黄埔区新业路62号物业项目的金额较高，对当时的公司具有较大的投资风险，股东之间未能达成一致意见，而唐靖寻到外部投资者购买该土地并建设厂房，出租给公司。
从租赁再到如今的购买，还是在上市前夕购买，这一举动引起深交所注意，要求公司结合不动产价值评估情况，包括评估方式、账面价值、增值率及确定交易价格的依据，分析租赁价格与转让价格定价公允性，是否存在向关联方输送利益情形。
企查查显示，广州恒辉2024年以来工商变更较为频繁，邓仕刚在当年7月成为唯一股东，12月卸任法定代表人、经理，而赵爱玲为新任法定代表人、经理，后者现如今为限制高消费状态，而且公司在2025年10月10日注销，这种情况应当引起深交所关注并进一步问询。