4月13日，广西森合高新科技股份有限公司（森合高科）北交所上市审议结果为暂缓审议，保荐机构是国投证券。
森合高科专业从事环保型贵金属选矿剂的研发、生产及销售，产品主要应用于贵金属生产企业选矿作业浸出环节，可有效减少黄金工业氰化尾渣等剧毒危险废物的产生，降低环境污染及安全风险。
募资4.9亿扩产，连续两年存在超产。本次IPO，森合高科拟公开发行数量不超过2134.8万股，拟募集资金4.9亿元，全部用于年产8万吨环保型贵金属提取剂建设项目（一期），项目投产并达产后，公司将新增年产4万吨环保型贵金属选矿剂的生产制造能力。
据短平快解读了解，2023年至2025年（报告期），森合高科环保型贵金属提取剂产能利用率分别为94.52%、119.03%、110.23%，期末加权平均产能7.59万吨，本次扩产相当于该产能的52.7%，扩产步伐并不低。另外，产销率下滑明显，分别为103.91%、98.74%、91.38%。
公司连续两年存在超产情形，目前已经整改完毕，不过此前的超产行为未来是否面临行政处罚？公司称超产能生产情形不构成重大违法违规行为，被行政处罚的风险较低。
对比来看，部分拟上市公司实际控制人会对超产行为作出赔偿的承诺，即若因该情形导致企业在未来遭遇罚款，由实际控制人承担全部损失，森合高科实际控制人是否也应该做出承诺呢？
募投重头是买地和建厂。森合高科本次募投项目的重头支出是建设投资，包括土地费用、建筑工程及其他费用、设备购置及安装费，金额分别为6,863.33万元、19,467.67万元、12,529万元，前两大项目通俗的讲就是买地和建厂房，合计占比高达47.48%。
公司期末环保型贵金属提取剂产能较初期新增产能4.26万吨，2024年、2025年机器设备增加值合计9755.82万元，而公司本次募投项目新增4万吨相同产能，设备购置及安装费与上述设备增加至差额为2773.18万元，公司最近两年安装费用具体是多少，与本次募投项目是否存在较大差异？
两年分红超3400万元。森合高科本次募投项目的另一重头支出是铺底流动资金，金额高达1.5亿元，占比27.05%，该占比明显偏高，其他拟上市公司该占比一般在15%以下，公司这种情况是否正常？
事实上，公司资产负债率并不高，分别为9.84%、16.93%、14.37%，期末货币资金分别为0.93亿元、1.3亿元、2.18亿元，近两年交易性金融资产分别0.2亿元、0.4亿元，没有长短期借款，资金较为充裕。
更为重要的是，公司还在2022年、2023年分别分红2134.8万元、1280.88万元，合计3415.68万元，这种情况下为何本次募投项目需要募集大额的铺底流动资金，是否合理？相关资金的具体用途包括哪些？
委托开发费用占比最高，2024年研发人员占比低于10%。报告期内，森合高科研发费用稳增，分别为1090.24万元、2104.25万元、2903.13万元，研发费用率分别为3.15%、3.38%、3.48%，对比来看，可比同行2023年、2024年研发费用率均值均超过公司，分别为3.77%、4.48%，进一步来看，2024年5家同行中有4家企业的研发费用率超过公司，分别为康普化学、东来技术、呈和科技、天宝翔，分别为5.36%、5.42%、4.01%、5.58%，曙光集团以2.08%落后于其他同行，显然公司还需要进一步强化研发投入。
需要指出的是，委托开发费用是重头支出，分别为129.45万元、911.91万元、1043.55万元，占比从11.87%上升至35.95%，而期末职工薪酬、占比分别为977.42万元、33.67%，远落后于委托开发费用，这种情况下公司如何保证研发的独立性？
报告期内，公司研发人员分别为20人、42人、56人，近两年研发人员占比分别为9.81%、11.74%，公司2025年12月26日通过高新技术企业复审，未来三年继续适用15%的企业所得税税率。