1月30日，鹤壁海昌智能科技股份有限公司（海昌智能）北交所上市将迎来上会，保荐机构是国金证券。
海昌智能主要从事高性能线束装备研发、生产和销售，为下游的线束制造业提供智能化解决方案及相关配套服务，产品可服务于大量使用线束的相关行业，如汽车工业、信息通讯、光伏储能等领域，客户包括立讯精密、比亚迪、长城汽车、天海电子等。
去年前三季度业绩双增，经营现金流大幅锐减。2022年至2024年，海昌智能实现营业收入分别为5.2亿元、6.52亿元、8亿元，归母净利润分别为1.08亿元、1.21亿元、1.15亿元，2024年增收不增利，净利降幅5.23%。
据短平快解读了解，2025年前三季度，公司实现营业收入、归母净利润分别为6.81亿元、0.89亿元，同比分别增长23.04%、10.31%，不过经营现金流大幅锐减，前三季度仅926.08万元，同比减少7417.27万元，降幅88.9%。
两大核心产品毛利率下滑。海昌智能主营业务收入主要由设备及其备件贡献，报告期实现收入分别为3.75亿元、4.83亿元、6.29亿元、3.34亿元，收入占比从71.99%上升至76.25%；模具及其备件收入紧随其后，分别为1.25亿元、1.45亿元、1.46亿元、0.91亿元，收入占比从23.99%下滑至20.64%。
值得一提的是，设备及其备件、模具及其备件毛利率据呈现下滑态势，前者从36.42%下滑至34.17%，累计下滑2.25个百分点；后者从40.6%下滑至29.94%，累计下滑10.66个百分点，直接导致主营业务毛利率的下滑，从37.61%下滑至33.26%，累计下滑4.35个百分点。
第一大客户天海电子曾是母公司。报告期内，海昌智能对前五大客户销售收入分别为3.32亿元、3.77亿元、3.35亿元、2.43亿元，占比分别为63.78%、57.85%、54.37%、55.41%，客户均是汽车或汽车线束领域的知名企业，包括天海电子、比亚迪、立讯精密、莱尼、捷翼科技。
天海电子一直为公司第一大客户，销售额分别为1.91亿元、1.69亿元、1.98亿元、1.04亿元，销售占比分别为36.69%、25.98%、24.8%、23.69%。需要指出的是，天海电子原为公司母公司，2020年9月将相关资产进行了剥离，目前天海电子申请深交所主板上市已经成功过会，详情参考《天海电子IPO：董事长变更，4名副总裁离任，累计分红超4亿》一文。
向关联方拓硕实业买房买地。2021年6月起，海昌智能租赁河南拓硕实业有限公司（拓硕实业）当时拥有的渤海路396号的厂房和办公楼作为生产经营场所，2022年4月购买前述厂房和土地，交易价格9,562.21万元（不含税），公司称是为了满足未来上市关于资产完整性及运营的持续稳定性的要求。
中联资产评估集团河南有限公司出具的评估报告显示，上述资产在评估基准日（2022年3月）的账面价值为9,152.32万元，评估价值为9,562.20万元，评估增值409.88万元，增值率为4.48%。其中房屋建筑物账面价值、评估价值分别为5,692.46万元、6,059.73万元，即增值367.27万元、增值率6.45%。
自2021年起，房地产业频繁爆雷，行业陷入低迷，而公司上述收购的房地产估值不增反降，是否符合商业逻辑？
据招股书，拓硕实业是海昌智能部分实际控制人控制的企业，而企查查显示拓硕实业由赵晓晨、赵丹分别持股66%、34%，并非杨勇军等7人实际控制人之一，那么该公司的实际控制人具体是谁，又为何选择幕后控制？
据披露，拓硕实业收到银行转账8,778.26万元，其中2130万元用于往来款，包括向鹤壁环球置业有限公司（环球置业为部分实际控制人控制的企业）转账1,000.00万元，用于偿还对天海控股的借款（环球置业暂时托管天海控股部分资金）；向其股东谷雨支付款项1,130.00万元，系偿还前期借入款项。
2023年8月，谷雨退出拓硕实业股东行列，持有的66%股权由赵晓晨接手，谷雨退出该公司股东的理由是什么，1130万元的具体流向是什么？赵晓晨又为何成为该公司新股东，都需要引起北交所重点关注。
值得指出的是，海昌智能在挂牌申请文件中因未准确披露与拓硕实业的关联关系和关联交易情况，公司、董事长杨勇军在2024年12月、2025年1月分别收到中国证券监督管理委员会河南监管局、全国股转公司下发的行政监管措施、自律监管措施，并记入证券期货诚信档案。