8月14日，京东集团披露2025年中期业绩，交出了上半年的成绩单——增收不增利，其中零售业务表现较为亮眼，实现业绩双增，而物流业务则同样是增收不增利。
梳理来看，京东集团净利下滑与发力外卖业务相关，该业务让相关成本、费用双双大涨，导致新业务陷入巨额亏损中，上半年亏损额达到161亿元，其中Q2单季度亏损约148亿元。
大额补贴背后，外卖业务也迎来了较大发展，618期间外卖业务日单量突破2,500万单，入驻质量商家超150万家，骑手已经突破15万人，Q2新业务收入近139亿元，增幅约2倍。
上半年业绩双增，Q2净利腰斩
今年上半年，京东集团增收不增利，实现营业收入6577.42亿元，同比增长19.28%，净利润为170.68亿元，同比下滑13.68%，这是公司进军外卖行业的必经之路。
据短平快解读了解，分季度来看，公司Q1、Q2实现收入分别为3010.82亿元、3566.6亿元，同比分别增长15.78%、22.4%，稳步增长；归母净利润分别为108.9亿元、61.78亿元，其中Q1同比增长52.73%，Q2同比下滑51.14%。
零售业绩双增。上半年，京东零售实现收入为5739.2亿元，同比增长18.6%，其中Q2实现收入3100.75亿元，同比增长20.6%，即Q2增速进一步发力。
收入增长的同时，京东零售的利润能力也得到了增强，上半年经营利润为267.85亿元，同比增长37.83%，Q2经营利润为139.39亿元，同比增长37.9%。另外，上半年以及Q2的经营利润率分别为4.7%、4.5%。
京东集团首席财务官单甦表示，核心零售业务也持续释放潜力，提升经营效率，截至二季度，京东零售毛利率已经实现连续13个季度同比增长，经营利润率也保持稳步上升趋势，公司将以合理节奏推进京东外卖等新业务的战略落地。
梳理来看，京东集团报告期内深化与小米等数码品牌的战略合作，还首发包括莱珀妮、Crocs、MassimoDutti等多家时尚知名品牌的新品，另外，京东MALL在北京、深圳、南京、武汉和太原等多城市迎来新店开业，期末累计开业门店数量达24家。
物流增收不增利。京东物流上半年实现营业收入985.31亿元，同比增长14.1%，Q2收入为515.64亿元，同比增长16.6%，伴随着零售业务增长而增长。
不过，京东物流的经营利润则出现了下滑，上半年为21.03亿元，同比下滑12.6%，Q2为19.58亿元，同比下滑10.3%。另外，物流业务上半年、Q2的经营利润率分别为2.1%、3.8%，上年同期分别为2.8%、4.9%。
物流业务增收不增利与营业成本、经营费用大增有关，上半年分别为900.19亿元、64.09亿元，同比分别增长15.2%、11.2%，成本与费用的增长与公司持续拓展海外布局有关。
1月，京东物流正式开通中国深圳=泰国曼谷国际航线；3月，京东快递港岛运营中心正式投入运营，同月，波兰华沙2号仓正式投入运营；6月，京东物流在沙特阿拉伯启动配送业务，推出自营品牌JoyExpress。
截至上半年，京东物流在全球多个国家新开海外仓，包括美国、英国、法国、波兰、韩国、越南、沙特阿拉伯等国家，拥有超130个保税仓库、直邮仓库和海外仓库，总管理面积超过130万平方米，海外仓已覆盖全球23个国家和地区。
外卖业务巨亏，补贴遭约谈
据短平快解读了解，今年2月，京东集团官宣进入外卖行业，直面美团、饿了么，通过为商家减免佣金、为骑手缴纳五险一金，为用户提供大额补贴等措施，迅速抢占市场，成为外卖行业强而有力的后来者。
新业务收入大涨。新业务（包括京东外卖、京东产发、京喜及海外业务）在上半年实现营业收入196.05亿元，同比增长106.2%，其中Q1、Q2收入分别为57.53亿元、138.52亿元，同比分别增长18.1%、198.8%，随着时间推移，外卖收入呈现几何式增长。
数据显示，京东618期间外卖业务日单量突破2,500万单，入驻质量商家超150万家，截至二季度末全职骑手规模已突破15万人。另外，京东还在7月推出七鲜小厨，用10亿现金招募菜品合伙人，与合伙人共同开发招牌菜，截至当月底已经收到6.6万份报名。
京东外卖的快速发展无疑引起了美团、饿了么的高度重视，两家传统外卖巨头面临着京东外卖的强势进攻，也做出了不少的应对措施，例如先后宣布为骑手缴纳社保等，此外，美团尝试着作出改变，在7月初宣布将建成1200家集中式“浣熊食堂”，邀请商家入驻；当月15日又宣布携手商家共建10000家卫星店，帮助品牌商开设纯外卖门店。
大额补贴致亏损。京东外卖的快速发展是与京东集团的大额补贴分不开的，Q1、Q2的营销开支分别为105亿元、270亿元，同比分别增长13.9%、127.6%，即公司在Q2发力，销售费用率为7.6%，同比上升3.5个百分点，该增加主要是由于用于新业务推广活动的支出增加。
具体来看，新业务Q2的营业成本、经营费用分别为144.05亿元、144.48亿元，同比分别大幅增加107.62亿元、127.6亿元，增幅分别为295.4%、755.9%。
伴随着成本、费用的大幅飙升，新业务经营亏损加剧明显，上半年亏损161.04亿元，同比增亏147.39亿元，Q2亏损147.77亿元，同比增亏140.82亿元。上半年以及Q2的经营利润率分别为-82.1%、-106.7%，外卖的亏损才刚刚开始。
京东集团首席执行官许冉表示，京东外卖业务也取得健康发展，不仅在订单量增长、商家数量扩大、全职骑手招聘等方面稳步推进，更重要的是与京东零售以及其他现有业务形成有效协同，成功达成我们的初期战略目标。
外卖平台遭到约谈。京东外卖的入局让行业“补贴战火”重燃，不管是美团，还是饿了么，甚至是淘宝闪购均在补贴用户，以期占领更多市场份额，一度出现了周末“0元购”浪潮。
外卖巨头的“补贴战火”引起了国家市场监督管理总局的注意，在7月18日约谈相关平台企业，要求相关平台企业严格遵守《中华人民共和国电子商务法》《中华人民共和国反不正当竞争法》《中华人民共和国食品安全法》等法律法规规定，严格落实主体责任，进一步规范促销行为，理性参与竞争，共同构建消费者、商家、外卖骑手和平台企业等多方共赢的良好生态，促进餐饮服务行业规范健康持续发展。
到了8月1日，美团、淘宝闪购、饿了么、京东等外卖平台同时发文，大意就是抵制恶性竞争，规范补贴行为，补贴战似乎落下了帷幕，不过，目前各大外卖平台的补贴力度还是比较大的，只能说美团不能高枕无忧了。
京东集团入局外卖行业并不被资本看好，股价自3月初以来总体呈现下跌态势，每股从高点176.91港元下滑至低点119.5港元，跌幅超三成，截至8月18日收盘，股价为124港元/股，总市值3953亿港元，TTM市盈率9.55倍，而美团、阿里巴巴的TTM市盈率分别为17.29倍、16.3倍。
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