7月30日晚，海信家电披露2025年中报，交出了上半年的成绩单——营收、净利双增，不过资本市场对此并不买单，公司股价一度大跌超7%，最终收跌5.55%，市值蒸发近21亿元。
分析来看，海信家电上半年的收入、净利增速均为个位数，与往年同期相比大幅放缓，面临着不小的增长瓶颈，其中总收入的放缓与其他业务收入大幅下滑有关，而暖通空调、冰洗以及其他主营的收入占比则有所提升。
披露中报的同时，海信家电宣布了重大人事变动，原总裁胡剑涌因个人原因辞职，继任者是去年11月才当上董事长的高玉玲，财务出身的她能否带领公司重新迈入快车道呢？
Q2营收、净利双降
今年上半年，海信家电实现收入493.4亿元，同比微增1.44%；归母净利润20.77亿元，同比微增3.01%。
此前四年中报，公司收入增速分别为53.76%、18.15%、12.1%、13.27%，即今年中报增速垫底；同期归母净利润增速分别为22.27%、0.79%、141.45%、34.61%，即今年中报增速排在倒数第二，较去年中报大幅放缓。
一言蔽之，收入、净利均面临着增长瓶颈。
今年Q1，海信家电实现收入、归母净利润分别为248.38亿元、11.27亿元，同比分别增长5.76%、14.89%，然而Q2却是掉头直下，分别为245.02亿元、9.49元，同比分别下滑2.6%、8.25%、环比分别下滑1.35%、15.81%，这还是在国补实施的背景下。
据短平快解读了解，海信家电拥有“Hisense”“Ronshen”“KELON”“HITACHI”“YORK”“gorenje”“ASKO”“SANDEN”八大品牌，产品主要分为暖通空调、冰洗以及其他主营，占比分别为48.02%、31.2%、以及13.4%。
细分来看，暖通空调实现收入为236.94亿元，同比增长4.07%，增速与2024年的4.22%大体相当；冰洗产品收入为153.92亿元，同比增长4.76%，较去年的18.29%大幅放缓；其他主营收入为66.13亿元，同比增长8.89%，增速超过其余两类产品。
分地区来看，海信家电境内收入为252.49亿元，同比下滑0.06%，去年为下滑2.12%；境外收入为204.51亿元，同比增长10.63%，去年增速为27.59%。
不同于主营业务的增长，海信家电其他业务则出现了大幅下滑，中报为36.41亿元，同比减少14.68亿元，降幅高达28.73%，是导致总收入大幅放缓的主要因素。
其他业务究竟包含什么业务，又为何大幅下滑，海信家电并没有对此进行解释说明。
值得一提的是，海信家电的三大费用的增速均超过收入增速，上半年的销售费用、管理费用、研发费用分别为48.69亿元、12.33亿元、16.75亿元，同比分别增长3.17%、2.82%、1.88%。
财报中，公司并没有公布各大费用支出详情，仅罗列相关占比，例如售后费用、宣传促销费、职工薪酬费用占销售费用比例超70%；职工薪酬费用、折旧与摊销费用、行政办公费占管理费用比例超80%；职工薪酬费用、折旧与摊销费用及直接投入费用占研发费用比例超80%。
另外，海信家电上半年的财务费用为4163.69万元，而上年同期为-1394.54万元，同比大幅增长139.65%；其中利息费用为8691.5万元，同比增加1785.31万元，增幅25.85%。
拉长时间线来看，海信家电此前四年的资产负债率均保持在70%以上，去年为72.2%，今年上半年进一步增加至73.91%，其中短期借款为33.65亿元，较年初27.09亿元增加6.56亿元，增幅约24%，显然降低杠杆需要提上日程，才能增厚利润。
原总裁辞职，高玉玲身兼董事长、总裁职务
除了披露中报，海信家电还公告了重大人事变动。
因个人原因，胡剑涌申请辞去本公司董事、总裁职务以及战略委员会、ESG委员会的委员职务，辞职后不在公司担任职务。
公开资料显示，胡剑涌出生于1974年，自1995年加入海信集团以来，历任青岛海信电器营销股份有限公司副总经理、总经理；海信营销管理有限公司总经理助理、副总裁；青岛海信空调有限公司董事。
据短平快解读了解，2023年2月28日，胡剑涌开始担任海信家电董事、总裁职务，去年6月24日被续聘为总裁，原定任期终止日是2027年6月23日，最近两年的税前报酬分别为729.49万元、406.13万元，去年同比减少约323万元，降幅约44%。
2023年，胡剑涌在公司领取的薪酬是最高的，比代慧忠（原董事长）的642.1万元要高上约87万元，而2024年的薪酬落后于代慧忠，相差约71万元，落差有点大。
胡剑涌担任总裁期间，海信家电2023年实现收入、归母净利润分别为856亿元、28.37亿元，同比分别增长15.5%、97.73%，增速较2022年的9.7%、47.54%有明显增长。
然而到了2024年，公司收入、归母净利润分别为927.46亿元、33.48亿元，同比分别增长8.35%、17.99%，增速不及2022年，今年上半年的业绩增速则进一步放缓。
事实上，除了胡剑涌离职之外，朱聃因工作安排调整，也申请辞去公司董事职务以及战略委员会的委员职务，根据年报，其还是海信视像、三电株式会社董事。
同日，海信家电确认了相关候选对象，董事会提名方雪玉为第十二届董事会候选人，聘任高玉玲为总裁。
2024年11月21日，因达到退职年龄并结合个人意愿，代慧忠辞去公司董事长、第十二届董事会ESG委员会主席、战略委员会主席及委员职务。同日，因工作安排调整，高玉玲申请辞去财务负责人及总会计师职务，转而担任董事长职务。
高玉玲履历多与财务相关，而海信家电让其同时担任董事长、总裁职务，或许公司下一步的工作重点将会是降杠杆、优化费用以及增厚利润，但具体如何，仍有待时间验证。
二级市场上，海信家电遭遇重挫，7月31日开盘后，跌幅一度超7%，随后有所回暖，收盘价为25.69元/股，跌幅5.55%，总市值355.8亿元，较上一交易日蒸发20.91元，接近21亿元，TTM市盈率10.44倍。
对比来看，美的集团、格力电器、海尔智家的总市值分别为5387亿元、2555亿元、2331亿元，对应的TTM市盈率分别为12.84倍、7.65倍、11.98倍，显然海信家电的估值并不算高，也并不算低。
2024年末，海信家电股东为3.57万户，而6月末进一步增加至4.12万户，显然散户看好后续发展，不过，年报的机构数量为528家，Q1为79家，持股数量从7.01亿股下降至6.55亿股，中报进一步降低至6.26亿股，机构与散户的分歧比较大。