3月5日，宁波惠康工业科技股份有限公司（惠康科技）深交所主板上市将迎来上会，保荐机构是财通证券，此前1月22日，公司也曾上会，但审议结果为暂缓审议。
上市委会议现场主要围绕业绩是否具备可持续性、主要供应商与公司及关联方是否存在关联关系进行问询，同时要求公司结合主要供应商股权历史沿革、合作历史、交易价格等，说明主要供应商与发行人及其关联方是否存在关联关系，相关信息披露是否真实、准确、完整。
据短平快解读了解，惠康科技主营制冷设备的研发、生产及销售，主要产品包括制冰机、冰箱、冷柜、酒柜等，主要应用于民用及商用领域，自主品牌包括“HICON惠康”“WATOOR沃拓莱”等。
去年营收、净利双双大降，经营现金流腰斩。2022年至2024年，惠康科技实现营业收入分别为19.3亿元、24.93亿元、32.04亿元，净利润分别为1.97亿元、3.38亿元、4.51亿元。
2025年，公司业绩掉头直下，实现营业收入、净利润分别为28.72亿元、3.91亿元，同比分别大幅下滑10.35%、13.33%。与此同时，经营现金流为3.07亿元，同比大幅下滑49.65%。
惠康科技表示，2025年受美国地区关税加征影响，业绩同比出现下降，自2025年5月上旬以来，随着关税政策暂时稳定，公司对美国市场销售逐步恢复，2025年11月美国进口关税由55%进一步下降至45%，公司销售进一步恢复，营业收入止跌回升，净利降幅收窄。
2025年7-12月，公司实现收入14.83亿元，同比微增2.57%，净利润1.86亿元，同比下滑6.44%，经营现金流2.96亿元，同比大幅下滑40%，公司表示，一方面受营业收入下滑影响，另一方面是Q4收入同比上涨，但同比增长收入尚在信用期内，尚未形成经营性现金流收入。
制冰机贡收超8成，平均销售单价连降。惠康科技主营业收入主要由制冰机贡献，是行业龙头，根据中国轻工机械协会证明，2022年-2024年公司制冰机产品全球民用市场占有率排名第一，2024年全球民用市场占有率约31%。
2022年至2025年1-6月（报告期内），制冰机实现收入分别为13.62亿元、19.48亿元、25.78亿元、11.17亿元，收入占比从70.83%上升至80.76%，不过该产品面临着平均销售单价下滑的挑战，分别为435.22元/台、403.97元/台、385.90元/台、365.76元/台，呈下降趋势。
与此同时，制冰机毛利率存在波动，分别为24.52%、26.48%、24.45%、25.06%，导致主营业务毛利率呈现波动态势，分别为21.15%、24.55%、22.54%、23.55%。
外销收入占比从79.46%降低至45.46%。分地区来看，惠康科技主营业务收入主要来源于外销以及内销，前者报告期内收入分别为15.28亿元、18.71亿元、22.25亿元、6.29亿元，收入占比分别为79.46%、75.37%、69.9%、45.46%；后者分别为3.95亿元、6.11亿元、9.58亿元、7.54亿元，占比分别为20.54%、24.63%、30.1%、54.54%。
进一步来看，外销收入主要来源于北美洲，实现收入分别为13.67亿元、16.84亿元、19.39亿元、4.49亿元，收入占比分别为71.09%、67.84%、60.91%、32.48%。公司表示，期末收入占比大幅下降，一方面由于2025年上半年美国地区关税政策，公司向北美地区的销售业务受到一定的影响，另一方面系ROWAN、宁波灏米等国内跨境电商客户出于自身发展战略考虑，基本转变为由其同一控制下的境内主体与公司进行交易，公司将产品交付给上述客户的境内主体，由客户境内主体自行报关出口，因此公司确认为内销收入。
拟融资近18亿，产能消化要引起重视。本次IPO，惠康科技拟公开发行新股不超过3,708.7858万股，拟募集资金17.97亿元，用于前湾二号制冷设备智能制造生产基地建设项目、制冷设备生产基地智能化升级改造项目、泰国制冷设备智能制造生产基地项目以及研发中心建设项目，拟投入募集资金分别为7.58亿元、4.61亿元、1.9亿元、3.88亿元。
报告期内，公司制冰机产能利用率分别为70.59%、97.36%、103.8%、98.06%，2024年产能为646.2万台；冷柜产能利用率分别为97.69%、71.5%、105.89%、89.85%，2024年产能为43.2万台；冰箱、酒柜产能利用率分别为85.7%、103.34%、93.46%、98.5%，2024年产能为79.5万台，合计产能为768.9万台，而本次扩建、技改合计产能为816万台，已经超过2024年全年产能了，显然扩产步伐较大。
公司外销收入基本来自于北美洲，去年业绩下滑与美国关税有关，而后者近年来频繁更改关税政策，这种情况下如此激进扩产是否欠妥，后续的消化问题要引起重点关注。