2月3日，安徽新富新能源科技股份有限公司（新富科技）北交所上市将迎来上会，保荐机构是中信证券。
新富科技专注于新能源汽车热管理零部件的研发、生产和销售，主要产品包括电池液冷管、电池液冷板，客户包括比亚迪、吉利、长城、蔚来、理想、小鹏、零跑等主机厂，以及宁德时代、欣旺达、亿纬锂能等电池厂商。
去年收入增速预计放缓。2022年至2024年，新富科技业绩稳增，实现营业收入分别为4.64亿元、6亿元、13.81亿元，归母净利润分别为3964.2万元、4775.07万元、7195.75万元。
据短平快解读了解，2025前三季度，公司实现营业收入、归母净利润分别为11.51亿元、8841.66万元，同比分别增长16.15%、92.97%，其中Q3营业收入、归母净利润分别为3.55亿元、2323.78万元，同比分别下滑8.9%、22.06%。
2025年预计实现收入、归母净利润分别为15.5亿元至16亿元、1亿元至1.1亿元，同比分别增长12.24%至15.86%、38.97%至52.87%，收入增速较2024年的130.11%大幅放缓。
核心产品毛利率波动大。新富科技主营业务主要来源于电池液冷管、电池液冷板，前者报告期内收入分别为2.14亿元、3.24亿元、6.48亿元、3.54亿元，收入占比从47.12%下滑至45.42%；后者收入分别为1.27亿元、1.34亿元、3.94亿元、2.11亿元，收入占比从28.02%下滑至27.04%。
另外，电控系统散热器收入增长迅猛，2023年至2025年1-6月分别为488.21万元、6,927.21万元、9,631.30万元，收入占比从0.84%上升至12.34%，是公司本次扩产的重头戏之一。
公司主营业务毛利率总体呈现下滑态势，分别为24.39%、23.42%、13.44%、21.83%，主要受电池液冷板影响，分别为20.54%、6.79%、-14.01%、9.66%，电池液冷管则呈现先升后降态势，分别为28.23%、30.78%、34.3%、28.44%，期末较上年末下滑5.86个百分点。
客户集中度高，单一客户收入占比超六成。报告期内，新富科技对前五客户的销售额分别为3.61亿元、5.09亿元、12.44亿元、7.25亿元，占营业收入比例分别为77.92%、84.84%、90.08%、91.01%。
第一大客户均为T公司，销售额分别为2.53亿元、3.58亿元、8.11亿元、4.94亿元，占比分别为54.65%、59.71%、58.74%、62.07%，收入占比均过半，即存在大客户依赖问题。
据披露，公司墨西哥子公司目前仅向T公司供应产品，如果未来T公司的市场份额下降或其经营状况发生重大变动，或因T公司个性化需求发生巨大变化，则公司将面临订单减少或流失的风险，进而直接影响业绩。
实际上，公司应收账款主要来自于T公司，期末对T公司美国、上海、德国的应收账款合计为2.12亿元，占比81.34%，产生的坏账准备为1060.41万元。
关联销售单价低于独立第三方。新富科技关联方安庆帝伯格茨活塞环有限公司（帝伯格茨活塞环）也在前五客户之列，报告期内销售额分别为3,034.97万元、3,405.54万元、3,390.80万元、1,830.95万元，占比分别为6.55%、5.67%、2.46%、2.3%，销售内容是活塞环线材。
公司实际控制人潘一新曾担任该公司董事长，后于2023年10月离任，目前董事长系曹立新，也是发行人董事长。
问询函显示，2022年至2024年，公司向帝伯格茨活塞环销售平均单价分别为89.48元/千克、96.08元/千克、93.63元/千克，而后者向独立第三方采购同种产品平均单价分别为142.25元/千克、133.01元/千克、125.56元/千克，这种价格差异是否公允？
新富科技表示，报告期内公司向帝伯格茨活塞环销售产品种类较多，不同种类线材单价差异较高，因此平均单价与帝伯格茨活塞环向独立第三方采购同种产品平均单价存在一定差异。
关联采购单价高于非关联方。2022年至2024年，新富科技向帝伯格茨活塞环采购垫片、卡扣等，金额分别为825.95万元、470.55万元、138.64万元，每件采购单价分别为1.15元、1.08元、1.08元，而公司向非关联方采购单价分别为0.97元-1.05元、0.97元、0.97元，均低于帝伯格茨活塞环，采购单价是否公允？
公司表示，从关联方采购的卡扣单价略高于向独立第三方采购的卡扣单价，主要系从独立第三方采购的卡扣到达公司仓库后，公司需要进行人工挑选、检测以及包装等相关工序，而从关联方采购的卡扣上述工序已由关联方完成，故导致关联方采购单价略高于独立第三方，具有合理性。
供应商安徽赛腾被限高。2022年至2023年，安徽赛腾智能制造有限公司（安徽赛腾）均位列新富科技前五供应商之列，采购额分别为1,656.21万元、1,646.66万元，占比分别为6.09%、5.03%。
安徽赛腾成立于2019年7月，注册资本是5000万元，臧衍凤、李迎春分别持股72%、28%，不过该公司因未依照《企业信息公示暂行条例》第八条规定的期限公示年度报告被列入经营异常，同时存在限制高消费的信心，涉案总金额994.12万元，两名股东同样被限制高消费。