过去的2024年，东鹏控股录得营收、净利双降的成绩，后者腰斩，面临着不小的经营挑战，此前利润骤降发生在2021年，彼时是因为房企密集爆雷而引发的信用减值损失。
近年来，东鹏控股的应收账款规模持续缩减，存货则是维持在一个较为稳定的区间，但总体来看，两大资产的金额总体而言还是不低的，这也导致公司近年来的信用、资产减值损失保持在高位，侵蚀了利润。
虽然业绩出现了大幅下滑，但公司仍然决定实施大手笔分红，股利支付率达86%，不过，公司却在近期迎来了两大股东的减持公告。
净利腰斩
收入大跌，季度收入增速五连降。2024年，东鹏控股实现营业收入64.69亿元，同比大幅下滑16.77%，而拉长时间线来看，其近年来收入波动较大，早前四年收入分别为71.58亿元、79.79亿元、69.3亿元、77.73亿元，同比分别增长6.02%、11.46%、-13.15%、12.16%。
分季度来看，公司的收入已经连续五个季度录得同比下滑，去年各季度分别为10.12亿元、20.82亿元、15.89亿元、17.86亿元，今年Q1为9.94亿元，同比分别下滑11.58%、16.16%、24.41%、12.54%、1.74%。
净利腰斩，今年Q1亏损。相比较于收入下滑，东鹏控股去年的利润能力下滑愈加明显，归母净利润3.28亿元，同比腰斩，降幅达到54.41%，早前四年净利润的波动同样明显，分别为8.52亿元、1.54亿元、2.02亿元、7.2亿元，同比分别增长7.24%、-81.97%、31.5%、256.63%。
分季度来看，东鹏控股去年各个季度的归母净利润分别为-1151.56万元、2.22亿元、9806.98万元、1988.33万元，今年Q1为亏损3044.99万元，同比分别大幅下滑1077.81%、42.04%、59.94%、78.23%、164.42%。
营收下滑，净利腰斩，东鹏控股怎么了？
据短平快解读了解，东鹏控股属于家居行业，主营业务涵盖瓷砖、岩板、卫浴、集成墙板、辅材、生态新材等产品和服务，是我国建筑卫生陶瓷行业的头部企业之一。
瓷砖行业的发展与房地产行业息息相关，也就是说后者的发展基本能够决定陶瓷行业的现状，近年来房地产行业持续低迷，据国家统计局，2024年房地产开发企业房屋施工面积733247万平方米，比上年下降12.7%；房屋新开工面积73893万平方米，下降23.0%。
大背景低迷下，房地产后周期产业均面临着不小的挑战，东鹏控股业绩大幅下滑也在意料之中，公司在年报中表示，报告期内，建陶行业需求继续减弱，供过于求问题突出，市场竞争从增量竞争转为存量竞争，行业整体面临进一步挑战。
瓷砖、洁具等行业收入下滑。分行业来看，瓷砖、洁具、其他三大行业去年的收入均为下滑，分别为53.87亿元、9.16亿元、1.67亿元，同比分别大幅下滑18.15%、6.5%、21.41%。
无釉砖产品降幅超55%。分产品来看，有釉砖、无釉砖、卫生陶瓷、卫浴产品实现收入分别为52.59亿元、1.29亿元、4.94亿元、4.22亿元，同比分别下滑16.42%、55.65%、10.69%、1.07%。
地区收入均下滑。分地区来看，华北地区、华南地区、华中地区、西北地区、西南地区、以及境外实现收入分别为11.66亿元、20.78亿元、18.37亿元、4.66亿元、7.63亿元、1.59亿元，同比分别大幅下滑15.64%、15.42%、15.95%、11.23%、26.09%、16.42%。
直销、经销收入均下滑。分销售模式来看，直销、经销实现收入分别为24.1亿元、39.75亿元，同比分别大幅下滑21.01%、14.16%。另外其他销售模式收入为8525.04万元，同比下滑7.36%。
2024年，东鹏控股毛利率为29.69%，同比下滑2.33个百分点，在近五年中排在倒数第二，主要是收入占比最高的产品有釉砖毛利率大幅下滑所致，去年为31.33%，同比下滑2.76个百分点。
收入下滑，叠加毛利率下降，让公司毛利减少约5.68亿元，这是净利润降幅远超收入的主要因素。
存货、应收账款高企
业绩下滑的另一面，东鹏控股的经营质量有待进一步提高，2024年末营业周期为186.57天，同比增加17.6天，其中存货周转天数、应收账款周转天数分别为132.99天、53.58天，同比增加14.76天、2.85天。
存货高企。具体来看，东鹏控股期末存货为16.85亿元，同比微增0.6%，近四年基本维持在在16亿元~18亿元之间，存货主要以库存商品为主，账面价值13.06亿元，存货跌价准备金额为1.18亿元。
应收账款持续下滑。不同于存货增长，公司去年的应收账款继续下滑，为8.83亿元，同比下滑15.28%，较2021年高点减少了3.55亿元，这点表现还是较为不错的。
深究来看，东鹏控股的应收账款来源主要是直销工程业务，即对房地产企业销售产品，应收账款的减少也意味着公司对房企的销售额是减少的，这也与房地产行业低迷的现状相符合。
据短平快解读了解，因为直销工程业务的关系，东鹏控股频频踩雷房企，据其披露的诉讼公告，截至2023年10月23日，公司及控股子公司连续12个月累计发生案件的诉讼、仲裁金额合计约为94,853.03万元，超过公司最近一期经审计净资产绝对值的10%。
公司起诉的企业包括恒大地产、融创地产、荣盛地产、金科地产等等，体现在财报上，则是大额计提坏账，根据2024年财报，应收账款期末账面余额为18.75亿元，但账面价值仅为8.83亿元，9.92亿元早已计提坏账准备。
东鹏控股在财报中表示，部分房地产企业出现流动性问题，出现应收账款、商业承兑票据逾期未能兑付情形。公司因应收该等房地产行业客户的应收款项存在减值迹象，计提了信用减值准备。若以上减值资产，在未来可收回性有好转的迹象，将会进行反冲，增加反冲当期的利润。
利润遭侵蚀。存货、应收账款高企背后，东鹏控股历年的资产、信用减值损失金额并不低，2024年金额分别为7151.33万元、7672.23万元，减值大头是存货跌价、应收账款坏账损失，金额分别为6576.99万元、6576.85万元，直接侵蚀了企业利润。
实际上，东鹏控股去年的资产、信用减值损失在最近四年中是最低的，这是因为存货、应收账款相对而言是有所减少的，这点对于后者尤为明显，毕竟此前房企爆雷集中在2021年至2023年，最近两年相对有所减少。
大手笔分红，却迎股东减持
虽然净利润腰斩，但东鹏控股却是进一步加大了回报投资者力度，拟10派2.5元（含税），分红总额2.83亿元，股利支付率高达86.08%，是近三年新高。
东鹏控股实际控制人是董事长何新明、副董事长兼总经理何颖，两人是父女关系，合计持股比例为46.15%，这也意味着两人将获得分红约1.31亿元，是最大的受益者。
除了大手笔分红，公司还在去年实施回购，计划使用自有资金1亿元至2亿元用于回购，最终在11月完成回购，回购股份数量1820.12万股，金额1.15亿元（不含交易费）。
随后12月，公司再次披露回购计划，金额相同，回购资金是自有资金及回购专项贷款，截至4月30日，累计回购1303.82万股，金额7974.26万元（不含交易费）。
不过，回购叠加大手笔分红，似乎并不能阻止董事、股东的减持步伐。
去年3月底，董事陈昆列披露减持计划，因个人资产整合需要，计划清理通过5家合伙企业间接持有的东鹏控股少量细碎股票，其最终减持3481股。
去年5月中旬，SCCHoldco、上海喆德披露减持计划，但最终并没有实施减持。今年5月11日晚，两大股份再次披露减持计划，拟合计减持公司股份不超过1687.96万股，即不超过1.5%。
按5月9日收盘价6.26元/股且顶格减持计算，两大股东减持的股份对应的市值约为1.06亿元，不过考虑到去年没有成功减持，本次是否会实施减持尚不额定，毕竟股价较去年已经有不小的下跌。
2020年10月，东鹏控股成功登陆深交所，彼时股价一路狂飙至23.3元/股（前复权，下同）的高点，但此后则迎来了较长时间的下跌，低点至5.05元/股，截至5月12日收盘，公司股价为6.19元/股，较高点骤跌超7成，总市值71.62亿元，TTM市盈率21.8。
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