6月12日，天博智能科技（山东）股份有限公司（天博智能）申请上交所主板上市将迎来上会，保荐机构是中信建投证券.
天博智能是汽车热管理系统零部件制造商，主营产品包括温控类、传感类、电声类和开关类部件，亦经营了少量汽车用的弹簧类和阀类等零部件产品，根据中国汽车工业协会的证明，在其统计的范围内，2024年公司汽车调温器和汽车温度传感器产品销量分别位列国内第1名和第4名。
本次IPO，天博智能拟公开发行不超过3000万股，拟募集资金205,662.97万元，用于智能热管理部件及系统制造建设项目、汽车热管理系统及核心元器件生产基地扩产技术改造项目、天博研发中心建设项目以及信息化中心升级建设项目，拟使用募集资金分别为105,013.57万元、70,933.14万元、22,086.13万元、7,630.12万元。
分红6.31亿，募投项目却要全部使用募集资金。天博智能资产负债率下滑明显，2023年至2025年（报告期）分别为45.2%、35.26%、28.43%，远远低于所有可比同行，三花智控、拓普集团、东风科技、安培龙、开特股份、华工科技、上声电子期末分别为35.1%、45.07%、46.07%、42.37%、46.28%、51.41%、51.66%。
公司期末货币资金、交易性金融资产分别为3.67亿元、1.96亿元，没有长短期借款，一年内到期的非流动负债仅18.67万元，即现金流是否充裕，有息债务压力可忽略不计。
现金流充裕的另一面，公司在分红方面颇为大方，2022年至2024年分别分红3,750万元、55,701.86万元、3,694.93万元，其中2023年归母净利润远低于分红金额，为32,289.98万元，当年分红大增的理由是什么？实际控制人吕新民、吕亚玮父子是最大受益者，按持股比例46.4%计算，获得分红金额约为2.93亿元。
天博智能本次募投项目拟全部使用募集资金，公司在问询中称自有资金难以全面满足项目投资与日常运营需求，若完全依靠内部积累资金推进项目建设，将对公司营运资金造成较大压力，也可能影响原有业务的持续投入与风险应对能力，既然如此，那么公司报告期实施大手笔分红是否是否考虑过营运资金压力呢？
大幅扩产，折旧和摊销需要重视。天博智能本次募投的智能热管理部件及系统制造建设项目建成达产后，将形成年产1,100万只电子水阀（400万只用于配套生产水侧集成系统、700万只对外销售）、1,000万只压力传感器（40万只用于配套生产水侧集成系统、960万只对外销售）和100万套水侧集成系统的生产能力。
汽车热管理系统及核心元器件生产基地扩产技术改造项目建成达产后，将形成年产500万只调温器、2,800万只温度传感器和1,100万套执行器（用于内部配套电子水阀生产）的生产能力。
其中智能热管理部件及系统制造建设项目预计可实现年营业收入109,000万元，年净利润13,177.64万元；汽车热管理系统及核心元器件生产基地扩产技术改造项目预计实现收入76,400万元，净利润11,028.66万元。
对比来看，公司2025年实现收入、净利润分别为196,109.87万元、36,118.30万元，显然公司本次扩产步伐较大，产能消化要引起重视，与此同时，大规模扩产后资产规模将明显增加，导致各年折旧和摊销费用相应增加，公司预计建成后每年新增折旧和摊销金额最高为16,498.48万元，占公司2025年度营业收入和营业利润的比例分别为8.41%和39.36%，若募投项目不能按照计划产生效益以弥补新增固定资产、无形资产产生的折旧和摊销，则会对利润产生不利影响。
研发费用率、发明专利落后于同行。报告期，天博智能研发费用分别为5,404.56万元、6,739.13万元、7,966.85万元，研发费用率总体呈现下滑态势，分别为4.26%、3.98%、4.06%。
对比来看，可比同行研发费用率均值均超过公司，分别为5.51%、5.65%、5.82%，近两年可比同行研发费用率均超过公司，以2025年为例，三花智控、拓普集团、东风科技、安培龙、华工科技、开特股份、上声电子分别为4.43%、5.06%、5.77%、8.27%、6.16%、4.86%、6.18%，对应的研发费用分别为137,407.13万元、149,604.10万元、36,228.27万元、9,783.22万元、88,459.06万元、5,487.94万元、18,679.31万元，即仅开特股份研发费用落后于公司。
截至期末，天博智能研发人员215人，专利数量100项，其中发明专利数量34项，对比来看，可比同行研发人员规模均超过公司，三花智控、拓普集团、东风科技、安培龙、华工科技、开特股份、上声电子分别为3,671人、4,466人、517人、306人、2,698人、222人、363人，除去华工科技未披露专利数量之外，其余同行发明专利均超过公司，上述同行发明专利分别为2,560项、131项、222项、36项、35项、72项，显然公司还需要进一步强化科研投入。