伊利股份2024年录得营收、净利双降的成绩，2025年前三季度增收不增利，不过扣非净利润实现双位数增长，业绩总体而言有所改善，不过经营现金流大幅下滑、资产负债率远超蒙牛乳业仍需要引起注意。值得一提的是，得益于稳健的理财策略，利息收入超同期利息费用，一定程度上增厚了利润。
作为国内乳制品龙头的伊利股份，近年来业绩历经增长过渡至下滑的转变，2022年至2024年实现营业收入分别为1231.71亿元、1261.79亿元、1157.8亿元，前两年分别增长11.37%、2.44%，2024年同比下滑8.24%，是公司上市以来的首次。
同时期归母净利润分别为94.31亿元、104.29亿元、84.53亿元，前两年分别增长8.34%、10.5%，2024年同比大幅下滑18.94%，即当年录得营收、净利双降的成绩。
据短平快解读了解，2025年前三季度，伊利股份增收不增利，实现营业收入905.64亿元，同比微增1.71%，归母净利润104.26亿元，同比下滑4.07%，业绩较2024年全年有所改善。不过第三季度仍然为营收、净利双降，分别为286.31亿元、32.26亿元，同比分别下滑1.7%、3.35%。
公司在财报中表示，2025年上半年，在生鲜乳产量微幅增长的同时，乳制品进口较去年同期有所增加，反映了国内乳品消费的刚性特征。国内生鲜乳价格环比基本平稳，乳品零售价格下行趋缓，反映国内供需矛盾有所缓解，消费市场逐渐回归理性。
经营现金流减少。2025年前三季度，伊利股份经营活动产生的现金流净额转降，净额为94亿元，同比减少44.7亿元，降幅32.23%，净利润现金含量90.16%，此前2015年三季报至2024年三季报的净利润现金含量均在110%以上，2025年全年情况尚有待观察。
公司表示，主要是本期预收经销商货款下降幅度较同期增加，使得销售商品收到的现金减少所致。财报显示，去年前三季度的合同负债为51.77亿元，较上年同期的49.98亿元略微有所增长，总体变动不大。
资产负债率高，频繁进行超短期融资。2022年至2024年，伊利股份资产负债率分别为58.66%、62.19%、62.91%，2025年前三季度下滑至60.55%，中报为61.69%，比同期蒙牛乳业的51.88%要高得多。
2025年以来，公司频繁进行超短期融资，1月6日完成第十七、十八、十九期超短期融资券的兑付工作，发行总额分别为50亿元、55亿元、35亿元。另外去年11月19日，公司还完成了5亿美元的高级无抵押定息债券的兑付工作。
需要指出的是，伊利股份在去年7月完成第十一期科技创新债券（乡村振兴）的发行，发行总额40亿元，期限182天，发行利率1.48%，将于1月13日到期。
截至去年三季报末，公司货币资金、交易性金融资产分别为138.27亿元、1.06亿元，一年内到期的非流动资产、其他流动资产分别为186.68亿元、213.27亿元，合计538.22亿元，而短期借款、一年内到期的非流动负债分别为451.85亿元、83.48亿元，合计535.33亿元，现金流与短期债务大体相当。
财计增厚利润。2022年至2025年前三季度，伊利股份财务费别为-2.55亿元、-1.53亿元、-5.92亿元、-7.59亿元，主要是利息收入远超利息支出所致，分别为17.6亿元、24.79亿元、24.55亿元、16.59亿元，一定程度上增厚了利润，显然公司在理财方面还是颇有心得。
据2025年中报，一年内到期的非流动资产、其他流动资产分别为191.3亿元、147.14亿元，主要以大额存单、短期小额贷款、应收保理款为主，其他非流动资产266.3亿元，其中大额存单及定期存款高达256.61亿元，占比高达96.36%。
相比较于其他理财手段，大额存单及定期存款虽然收益率相对而言较低，但胜在安全、稳定，而伊利股份倾向于后者则表明管理层稳扎稳打的经营战略，这也让公司成功避开了房地产信托产品的爆雷潮。