民生银行收入在上半年重回增长赛道，非利息收入表现亮眼是主要因素，其中公允价值变动带来超16亿元的收益，但该类收益的不确定性较大，并不具备可持续性。
虽然收入增长，但民生银行的利润端仍然保持下滑态势，主要与信用减值损失大增有关，公司在报告期内加大了不良资产清收处置力度，其中房地产业不良贷款较年初减少超51亿元。
从贷款质量来看，对公贷款实现不良双降，个人贷款与此相反，与行业现状大体一致，公司需要聚焦零售贷款管理，才有望进一步改善贷款质量，优化资产结构。
收入何以重返增长赛道
今年上半年，民生银行实现营业收入723.84亿元，同比增加52.57亿元，增幅7.83%，改变了前几年收入下滑的困境，2021年至2024年分别下滑8.73%、15.6%、1.16%、3.21%。
分季度来看，公司实现收入分别为368.13亿元、355.71亿元，同比分别7.41%、8.27%，表现较为稳定。
民生银行表示，一方面，负债成本改善助推净息差企稳，同时生息资产增长，量价因素带动利息净收入同比增加6.21亿元；另一方面，基础中间业务增长及投资交易等带动非利息净收入同比增加46.36亿元。
利息净收入为何增长。近年来，银行业均面临着净息差不断收窄的挑战，民生银行也并不例外，从2020年的2.14%下滑至2024年的1.39%，上半年与年初持平。
净息差不断下滑的另一面，公司的利息净收入在2021年至2024年连续多年出现下滑，导致该时期营业收入的下滑，不过这种情况在今年中报有所改变，实现收入492.03亿元，同比增长1.28%，利息收入、利息支出分别为1139.8亿元、647.77亿元，同比分别下滑10.9%、18.4%，即利息支出降幅更大让利息净收入得以小幅增长。
对公、个人贷款利息收入双降。发放贷款和垫款利息收入是重头，上半年为783.05亿元，同比减少110.07亿元，降幅12.32%，平均收益率3.54%，同比减少0.53个百分点。另外，平均收益率近年来一直呈现下滑态势态势，从2021年的4.96%下滑至2024年的3.95%。
据短平快解读了解，上半年，民生银银行对公、个人贷款利息收入分别为422.87亿元、360.18亿元，同比分别减少62.44亿元、47.63亿元，延续2024年双降的局面，对应的平均收益率分别为3.16%、4.13%，同比分别下滑0.52个百分点、0.53个百分点。
实际上，公司列出的利息收入项目均出现了不同程度的下滑，而仅次于贷款利息收入的金融投资下降幅度较小，中报为273.07亿元，同比减少10.89亿元，降幅3.84%。
非利息收入为何大增。相比较于利息净收入微增，民生银行的非利息收入表现较为亮眼，上半年为231.81亿元，同比增加46.36亿元，增幅25%，这是2019年以来首次出现大涨的成绩。
细分来看，导致非利息收入大涨的根源在于其他非利息净收入，金额为134.96亿元，同比增加45.96亿元，增幅51.64%，公司称，主要是本行抓住市场机会增加债券等交易，同时资本市场波动影响公允价值变动收益同比增长。
作为收入大头的投资收益为92.34亿元，同比减少11.75亿元，紧随其后的其他业务收入为20.32亿元，同比减少7.42亿元，降幅26.75%，变动最大的在于公允价值变动收益，金额为16.25亿元，而上年同期损失44.3亿元，是该类收入得以大增的根源。
不过，公允价值变动存在较大不确定性，并不具备可持续性，2022年至2024年，民生银行该项目均为损失，分别为损失80.89亿元、27.26亿元、13.53亿元。
减值损失增加，净利继续下滑
不同于收入增长，民生银行的利润端则继续保持下滑态势，实现归母净利润213.8亿元，同比减少10.94亿元，降幅4.87%，较2024年跌幅9.85%有所改善。
信用减值损失增加近55亿。收入增长的情况下，净利润继续下滑，主要与信用减值损失大增有关，中报损失260.39亿元，同比增加54.88亿元，增幅26.7%，远超同期收入增速。
具体来看，发放贷款和垫款损失金额为234.52亿元，同比增加53.29亿元，增幅29.4%，是信用减值损失大增的主要因素，这一现象是需要引起注意的，此前2022年至2024年，发放贷款和垫款损失逐年降低，分别为416.95亿元、398.16亿元、390.06亿元。
业务管理费微增。上半年，民生银行业务及管理费为206.57亿元，同比增长0.42%，其中员工薪酬（包括董事薪酬）124.29亿元，同比增长1.52%，折旧和摊销费用34.6亿元，同比增长3.5%。不过，业务／办公费用及其他费用有所降低，金额为42.96亿元，降幅5.81%。
据短平快解读了解，截至期末，公司销售网络覆盖国内139个城市，包括146家分行级机构（含41家一级分行（不含香港分行、伦敦分行）、105家二级分行（含异地支行））,2416家支行营业网点，包括1,254家一般支行（含营业部）、1,020家社区支行、142家小微支行，对比年初，支行网点减少23家，其中一般支行、社区支行分别减少4家、19家。
与之相对应，在职员工同样有所减少，中报为62,044人，较年初的63,490人减少1446人。
中报拟分红近60亿。虽然净利润同比有所减少，但民生银行分红力度进一步加大，中报拟分红10派1.36元（含税），分红总额59.54亿元，股利支付率27.85%，而2024年中报分红总额56.92亿元。
细分来看，民生银行近年来的分红力度总体较为稳定，2021年至2023年分红金额分别为93.26亿元、93.69亿元、94.57亿元，不过在2024年，公司虽然中报、年报都进行分红，但合计分红总额有所减少，为84.06亿元，主要是年报分红仅27.15亿元所致，年度股利支付率达到30.04%。
资本指标上升。截至期末，民生银行的资本充足率、一级资本充足率、核心一级资本充足率分别为13.25%、11.62%、9.5%，较年初分别上升0.36个百分点、0.62个百分点、0.14个百分点。
2月18日，公司成功发行100亿元绿色金融债券，3年期固定利率，票面利率1.7%。当月20日，成功发行200亿元金融债券，3年期固定利率，票面利率为1.85%，资金用于满足资产负债配置需要，充实资金来源，优化负债期限结构，促进业务的稳健发展。
4月25日，公司成功发行400亿元二级资本债券，10年期固定利率，在第5年末附有条件的发行人赎回权，票面利率2.35%，用于补充二级资本，提高资本充足率。
6月23日，公司成功发行300亿元无固定期限资本债券，前五年票面利率2.3%，用于补充其他一级资本。
二级市场上，民生银行股价在7月达到5.62元/股（前复权，下同）的高点后，开始了较长时间的下跌，9月12日收盘价为4.38元/股，较高点跌幅约22%，总市值1918亿元，TTM市盈率6.15倍。
对公贷款质量改善，个人贷款不良双增
贷款质量总体向好。最近五年，民生银行的贷款质量改善较为明显，不良贷款从初期700.49亿元下滑至末期656.1亿元，不良贷款率从1.82%下滑至1.47%，累计下滑0.35个百分点。
今年上半年，公司不良贷款为660.52亿元，较年初增加4.42亿元，在9家股份制银行中排在第四；不良贷款率1.48%，较年初上升0.01个百分点，在股份制银行中排在第二，贷款质量的改善仍然是公司工作重点。
对公贷款不良双降。民生银行贷款以对公为主，中报占比61.01%，不良贷款总额331.23亿元，较年初减少6.65亿元，不良贷款率1.21%，较年初下滑0.05个百分点。
对公不良贷款主要集中在房地产业、制造业以及租赁和商务服务业，分别为115.86亿元、64.35亿元、57.84亿元，占比约71.87%，其中房地产业较年初减少51.12亿元，公司称是加大不良处置力度所致。
制造业以及租赁和商务服务业较年初分别增加5.59亿元、39.16亿元，对于后者，公司称受个别对公客户降级影响。
从不良贷款率来看，排在前三行业分别是房地产业、采矿业以及批发和零售业，分别为3.48%、2.45%、1.63%，前两大行业较年初分别下滑1.53个百分点、0.16个百分点，批发和零售业则上升0.19个百分点。
个人贷款不良双增。不同于对公贷款不良双降，民生银行个人贷款质量有所下滑，中报不良贷款329.29亿元，较年初增加11.07亿元，不良贷款率1.89%，较年初上升0.09个百分点，这也是当下很多银行面临的挑战。
据短平快解读了解，信用卡不良贷款最高，金额为165.42亿元，较年初增加8.78亿元，不良贷款率3.68%，较年初上升0.4个百分点。
住房贷款不良贷款、不良贷款率分别为55.52亿元、0.96%，前者较年初增加1.69亿元；其他贷款（主要包括综合消费贷款等）的不良贷款、不良贷款率分别为11.18亿元、1.21%，较年初增加2.52亿元，上升0.26个百分点，需要引起注意。
小微贷款实现不良双降，不良贷款、不良贷款率分别为97.17亿元、1.56%，较年初减少1.92亿元，下滑0.02个百分点。
总部不良贷款最高。上半年，民生银行总部不良贷款总额178.77亿元，较年初增加7.89亿元，不良贷款率3.9%，较年初上升0.39个百分点。另外，公司总部不良贷款主要是信用卡业务。
长江三角洲地区、西部地区的不良贷款仅次于总部，分别为131.11亿元、112.22亿元，较年初分别增加8.82亿元、3.44亿元，不良贷款率分别为1.11%、1.64%，较年初分别上升0.05个百分点、0.04个百分点。
内控有待加强。事实上，民生银行的工作重点应当是加强内控管理，2023年至2024年连续两年领到千万级别的罚单，2025年以来同样收到多张罚单，7月，沈阳分行因存在信贷资金回流至借款人、超流动资金需求发放贷款的违法违规行为，被罚款60万元，相关责任人被警告。
8月，海口分行因存在贷款管理不尽职、票据业务管理不尽职的违法违规行为，被罚款95万元；三亚分行因固定资产贷款管理不尽职被罚款55万元。
财报显示，民生银行报告期内组织开展“高质量合规发展年”活动、开展“贷投后管理提升年”活动，前者旨在不断提升合规经营管理水平，后者则通过压实三道防线贷后管理职责，不断提升贷投后管理有效性。
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