来源：财经早餐
文化产业巨头，或再出现一桩“强强联合”——说得更准确一点，是“大鱼”吃“大鱼”，其意义或不亚于十年前的美团收购大众点评！
具体说来，腾讯音乐宣布与喜马拉雅签署并购协议，计划全资收购喜马拉雅。交易总额为12.6亿美元现金（约合人民币90亿元），加上最多5.57%的股权。按照目前腾讯音乐总计284亿股权计算，这笔交易的总价值约为28.47亿美元（约204.54亿元）。而被收购一方的喜马拉雅，则需要对若干现有业务进行重组，但仍保持独立运营。
喜马拉雅，
增长面临多重瓶颈
那么这笔收购，对喜马拉雅是赚是赔呢？2020年喜马拉雅E轮融资后的估值是43亿美元，约为300亿人民币，相较于当下的200亿，估值已缩水约100亿元。也就是说，上市不成的喜马拉雅，估值这下打了七折！
实际上，对于喜马拉雅而言，即使“七折”卖身，或许也不失为一个好归宿——要知道，自从2012年成立以来，从美股到港股，四次独立IPO均折戟沉沙，并长期处于亏损状态，直到2023年才实现了2.24亿元的盈利，2024年则为3.8-4.1亿元。
问题在于盈利的成色：近两年来，喜马拉雅在“节流”方面进行了一系列举措，例如压缩人力成本，以及AIGC技术替代人力朗读等，撑起了盈利数据。问题在于，这些手段虽然能一时实现财务数据的增长，却难免透支企业未来！
近年来喜马拉雅的增长已经疲态尽显：2021年至2023年，喜马拉雅营收增速从43.7%骤降至1.7%，同期月活增速也从24.4%一路降至3.9%，用户增长几乎停滞——有短视频这样“消磨时间”的工具大行其道，谁还愿意花大量时间去听一部完整的书呢？
腾讯音乐，
同样深陷流量焦虑
众所周知，“买买买”是腾讯擅长的领域之一，其投资经常被作为“教科书”式案例。旗下的腾讯音乐，近年来在并购上一直有大手笔。
例如，5月30日，韩国娱乐巨头HYBE向腾讯音乐出售其所持全部SM娱乐股份。交易金额约为2433亿韩元（人民币12.9亿元）。腾讯音乐以9.38%的持股比例成为SM娱乐第二大股东。而SM娱乐手握多个偶像天团，或许是被腾讯音乐相中的核心原因。
和喜马拉雅相比，腾讯音乐的“造血”情况显然要好得多：2025年一季度，腾讯音乐营收73.56亿元，同比增长8.7%；调整后净利润22.26亿元，同比增长22.8%。
业绩大增的背后，是付费用户的迅速增长：同样是一季度，腾讯音乐在线音乐收入同比增长15.9%至58亿元。其中，订阅收入同比增长16.6%至42.2亿元，在线付费用户数同比增长8.3%至1.229亿，单个付费用户月均收入环比提升0.3元至11.4元。
付费会员增长当然是好事，但决定企业未来的，或许更是用户这个“鱼塘”增长的速度。自2021年四季度首次同比下滑开始，腾讯音乐的在线音乐月活已持续14个季度同比下降，而且在今年一季度还环比流失了100万，目前为5.55亿。如何重振月活，是腾讯音乐亟待解决的难题！
喜马拉雅庞大且画像多样的用户群体，为腾讯音乐找到了一条可能的新路：据此前招股书，喜马拉雅2023年的月活用户达到3.03亿，其中有1.33亿为移动端用户，收听时长约占中国所有在线音频平台移动端总时长的60%，用户类型更是上至老人，下至孩童无所不包。
收购后，腾讯音乐可借助喜马拉雅拓展中老年、亲子等新用户群体，同时通过微信生态的流量支持（如小程序、社交分享）降低喜马拉雅的获客成本。而腾讯自身强大的AI技术，不但可降低喜马拉雅的内容制作门槛，也可提升其精准的用户匹配度。
尾声
腾讯音乐收购喜马拉雅，其实是一场“双向奔赴”：前者更需要后者的流量，而后者更需要前者全方位的扶持。那么这场“强强联合”最后能实现这样的初心，打造一家“航母级”的音频企业么？