东软集团近日发生工商变更，荣新节接替刘积仁成为董事长、法人代表，正式执掌公司，肩负起带领公司前行的重担，而创始人刘积仁被聘任为荣誉董事长，继续在战略决策中发挥作用。
近年来，东软集团收入稳增，而扣非净利润却已经连续三年亏损，主营业务面临着不小的盈利压力，在这种背景下，销售费用、管理费用却是连续两年保持增长，且董监高总薪酬连年增长，是否合理呢？
掌舵者更迭
董事长变更。企查查显示，5月23日，东软集团法定代表人、董事长变更，由刘积仁变更为荣新节，这意味着公司权力交接完成，荣新节成为新一任掌舵者。
公开资料显示，刘积仁出生于1955年，是中国第一个计算机应用专业博士，在1991年创立东软集团，此前曾经担任东北大学副校长，中国软件行业协会副理事长。
据短平快解读了解，今年4月25日，因年龄原因，刘积仁申请辞去东软集团董事长职务，作为董事继续履职，另外，公司聘任刘积仁博士为荣誉董事长，其将作为荣誉董事长、董事、董事会战略决策委员会主任委员、提名委员会委员，在公司战略决策中继续发挥作用。
根据2024年报，刘积仁2024年税前年薪为371.1万元，同比增加71.1万元。期初持股4,758,689股，期末持股4,546,189股，期内减少212,500股，主要是股票激励计划考核指标未达成，公司进行回购注销所致。
接替刘积仁成为公司第十届董事会董事长的荣新节，何许人也？
荣新节身兼数职。1963年出生的荣新节，于1993年加入公司，曾任副总裁、高级副总裁等职，2008年至2018年任辽宁东软创业投资有限公司总经理。2013年至2023年就职于大连东软控股有限公司，曾任副董事长兼总裁、董事兼首席执行官等职。
2024年1月12日，东软集团十届五次董事会审议通过《首席执行官（CEO）轮值制度》的议案，公司实行并制定首席执行官（CEO）轮值制度；董事会还聘任首席战略官荣新节兼任公司首席执行官（CEO），全面主持公司日常经营与管理工作。
根据年报，荣新节2024年年税前年薪为294.3万元，同比大增114.3万元，薪酬仅次于刘积仁。
需要指出的是，原首席执行官王勇峰个人曾对公司《首席执行官（CEO）轮值制度》投反对票，但并不能改变董事会议案，此后被聘任为轮值CEO。
去年6月，王勇峰披露减持计划，最终减持583,700股，套现486.96万元，是董监高中唯一主动减持的高管，其余高管股份变动是因为未达成考核指标，由公司回购注销。
今年2月，因工作原因，王勇峰辞去董事职务，现任轮值CEO职务不受影响，仍为公司管理人员。另外，其去年税前年薪为129.6万元，同比大幅减少116.4万元。
目前，荣新节身兼数职，除了需要制定公司发展战略之外，还要主管日常经营管理，能否带领东软集团再创辉煌呢？尚有待时间验证。
收入四连增背后
据短平快解读了解，东软集团成立于1991年，是中国第一家上市的软件公司，主营业务主要是为客户提供软件或者服务方案，在智慧城市、医疗健康、智能汽车互联、企业数字化转型等众多领域处于领先地位。
营收四连增。2020年至2024年，东软集团实现营业收入分别为76.22亿元、87.35亿元、94.66亿元、105.44亿元、115.6亿元，2020年同比下滑8.89%，此后四年连续增长，分别为14.6%、8.37%、11.39%、9.64%，总体尚可。
医疗健康及社会保障收入急刹车。截至报告期末，东软集团智慧医疗业务在全国31个省级行政区实现业务落地，已服务超过200家卫健委、600家三级医院客户、2,800余家医疗机构客户和55,000余家基层医疗卫生机构，承担了22个省市的全民健康信息化建设。
另外，公司连续多年在医保信息系统、人社IT解决方案等领域保持市场份额第一。
2022年、2023年，公司医疗健康及社会保障保持快速增长，分别为19.82亿元、25.71亿元，同比分别增长28.52%、29.74%，快速增长势头在去年踩刹车，收入为22.61亿元，同比下滑12.08%。
智能汽车互联增长有限。根据披露，东软集团的8295智能座舱平台实现“舱行一体”技术创新并搭载于吉利量产车型，智能座舱与智能驾驶融合进入新阶段。
另外，公司在去年获得吉利、长安、奇瑞、一汽、零跑、长城、保时捷、奥迪、英力士等国内外主流车厂定点订单，整体出货量同比增长超30%。
吉利星愿、长安第四代CS75plus、奇瑞星途凌云等车型均搭载了公司智能座舱，而极氪009则搭载了东软T-Box/5GBox。
智能汽车互联是东软集团收入大头，近三年分别为35.81亿元、39.16亿元、41亿元，同比分别增长5.08%、9.36%、4.7%，增长颇为有限。另外，该行业毛利率在诸多行业中垫底，期末仅为13.93%，同比减少1.41个百分点。
智慧城市波动大。东软集团已先后参与全国200多个中心城市的智慧应用建设，构建了覆盖政府、企业、社区、家庭和个人的产业集群，以信息技术服务于政府与企业数字化转型及产业优化升级。
2022年及2023年，智慧城市收入均录得下滑，分别为16.63亿元、16.23亿元，同比分别下滑5.24%、2.41%，去年为24.34亿元，同比增长49.95%，不过毛利率同比减少0.99个百分点至23.56%。
企业互联及其他稳增。过去的一年，东软集团持续对产品进行更新升级，发布TalentBase数智人力资本管理产品，融合数智化技术提供多种交互手段，构建了覆盖人才管理全生命周期的一体化解决方案，新增中标江苏省档案馆、中国兵器装备集团、北辰集团等多个数字档案馆/室建设项目。
最近三年，企业互联及其他实现收入分别为22.4亿元、24.33亿元、27.65亿元，同比分别增长10.36%、8.64%、13.64%，毛利率也从初期21.51%增加至末期28.88%，是较为稳健增长的业务。
从2024年报来看，除了医疗健康及社会保障业务拖后腿之外，东软集团其余三大业务均实现了增长，其中智慧城市、企业互联及其他表现较为亮眼。
2025年Q1，公司实现收入为18.5亿元，同比微增1.06%，合同负债41.6亿元，同比下降10.77%，显然荣新节肩上的担子并不轻。
扣非净利润累亏超7亿元
扣非净利润三连降。不同于收入连续增长，东软集团的盈利能力存在较大波动，近五年的归母净利润分别为1.31亿元、11.73亿元、-3.43亿元、0.74亿元、0.63亿元，近两年赚的钱还不足以弥补2023年亏损额。
同时期的归母净利润分别为-1.5亿元、0.35亿元、-5.3亿元、-1.47亿元、-0.36亿元，已经连续三年亏损，累计亏损超7亿元，这意味着公司主营业务的盈利情况不乐观。
分析来看，东软集团近三年非经常性损益项目和金额分别为1.87亿元、2.21亿元、0.99亿元，其中计入当期的政府补助分别为1.42亿元、1.01亿元、0.95亿元，这也是近两年归母净利润不至于亏损的关键。
据短平快解读了解，今年Q1，公司归母净利润亏损0.12亿元，同比骤降330.18%；扣非净利润亏损0.51亿元，同比骤降488.77%，显然收入放缓对公司利润产生了不利影响。
销售费用、管理费用稳增。分析来看，东软集团近年来的毛利率均在20%以上，近两年分别为24.2%、24.01%，显然费用端是导致主营业务的亏损根源，最近三年的销售费用分别为4.84亿元、5.28亿元、5.49亿元，已经连续两年增长，增幅分别为9.21%、3.86%;
管理费用分别为5.97亿元、6.55亿元、7.59亿元，同样连续两年增长，增幅分别为9.74%、15.93%;
研发费用分别为9.21亿元、10.32亿元、8.83亿元，去年同比大幅下滑14.43%。
虽然收入保持增长，但在扣非净利润亏损的背景下，销售费用、管理费用连续两年保持增长是否有些得不偿失？
从员工类别来看，最近三年市场营销分别为768人、646人、539人，而管理人员分别为2022人、1846人、1636人，均呈现减少态势。
与市场营销、管理人员数量减少不同的是，同时期销售费用中的职工薪酬分别为3.19亿元、3.49亿元、3.6亿元，近两年同比分别增长9.46%、3.14%；管理费用中的职工薪酬分别为2.8亿元、3.05亿元、3.35亿元，经两年同比分别增长9.11%、9.86%。
两大类型员工减少，而职工薪酬不降反增，意味着平均薪酬的上升，这是否合理？
董监高总薪酬连年上升。最近三年，东软集团董事、监事和高级管理人员的税前报酬总额稳增，分别为1696.26万元、2452.12万元、2775.22万元，近两年同比分别增长44.56%、13.18%，均远超同期收入增速。其中刘积仁税前薪酬从初期257.55万元上涨到末期371.1万元，另外多位董监高薪酬均有不同程度上涨。
扣非净利润连续三年亏损，而董监高总薪酬却是连年上涨，不知道薪酬与考核委员会相关成员是如何做出评判标准的？
减值损失侵蚀利润。最近三年，东软集团的资产减值损失上升明显，分别为1.11亿元、1.55亿元、3.17亿元，信用减值损失分别为0.72亿元、0.43亿元、0.57亿元。
2024年，公司的资产减值损失主要以存货跌价损失、长期股权投资减值损失为主，分别损失1.24亿元、1.9亿元，信用减值损失以应收账款坏账损失，金额为0.52亿元。
减值损失对东软集团利润造成不利影响，例如去年计提减值准备金额3.7亿元，使得公司合并报表利润总额减少3.7亿元，也是造成主营业务亏损的主要原因。
截至6月4日收盘，东软集团股价为9.83元/股，较年内高点14.25元/股跌幅超三成，总市值118.3亿元，TTM市盈率258.9，估值明显偏高。
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