12月11日，山东悦龙橡塑科技股份有限公司（悦龙科技）北交所上市将迎来上会，保荐机构是中泰证券。
悦龙科技要从事流体输送柔性管道的研发、生产和销售，包括海洋工程柔性管道、陆地油气柔性管道和工业专用软管三大系列橡胶软管产品，客户包括中海油、中石油、中石化、招商重工、中集集团等。
业绩大增。2022年至2024年，悦龙科技实现营业收入分别为1.89亿元、2.19亿元、2.68亿元，归母净利润分别为0.48亿元、0.61亿元、0.83亿元，近两年业绩均保持双位数增长。
据短平快解读了解，今年前三季度，公司实现营业收入、归母净利润分别为2.26亿元、0.77亿元，同比分别增长16.08%、17.47%，较2024全年增速有所放缓。
收购实控人控制的企业，曾是第一大客户。2022年至2024年，TechfluidU.K.Ltd（英国泰悦）均为悦龙科技前五大客户，其中2022年、2023年为第一大客户、2024年为第三大客户，该时期销售额分别为2,970.25万元、4,292.04万元、2,250.44万元，占比分别为15.72%、19.63%、8.41%，2025年上半年消失在前五客户之列（2024年为1-10月数据）。
英国泰悦系公司经销商、关联方，主要负责公司产品在欧洲等区域的经销和市场开拓，该公司曾是实际控制人徐锦诚控制的企业。
2025年4月3日，公司子公司香港泰悦以1英镑收购徐锦诚持有的英国泰悦85%的股权、100%的表决权、77.17%的分红权，随后徐锦诚豁免了收购对价的支付，构成关联交易。
报告期内，英国泰悦实现营业收入分别为692.51万元、620.72万元、689.73万元、243.3万元，净利润分别为57.52万元、44.62万元、43.69万元、4.08万元（单位为英镑，目前1英镑等于9.39元人民币），前三年收入略有波动，而净利润则持续下滑，这点被并购后则更加明显。
按正常商业逻辑，实际控制人设立该企业是为了拓展海外市场，但是该企业既然已经形成一定规模，具备一定盈利能力，这种情况下却将该公司以1英镑出售，这无异于赠送，此举颇为怪异。
事实上，英国泰悦事件引起北交所高度关注，在两轮问询中均对该公司业绩真实性进行问询，据回复，英国泰悦向其下游累计销售的前五大客户中，WorldCarrierCorporation、AtlanticHose&Fittings、PrioS.A.三家公司不回函、也不接受走访。
应收账款高企，英国泰悦不在前五欠款方之列。报告期内，悦龙科技应收账款账稳增，分别为5,366.45万元、6,385.27万元、8,613.10万元和11,118.59万元，占流动资产的比例分别为22.93%、22.33%、22.34%和25.35%，应收账款周转率从4.3次下滑至1.45次。
值得引起关注的是，英国泰悦近三年虽然为公司大客户，但其并不在应收账款前五名客户之列，2024年末应收账款前五名欠款方分别是中石油集团、中海油集团、中国船舶集团、徐工集团、客户C，为何大客户之一的英国泰悦历年均不在前五欠款方之列，是否符合商业逻辑，也需要引起监管层注意。