11月13日，常州通宝光电股份有限公司（通宝光电）北交所上市将迎来上会，保荐机构是东吴证券。
通宝光电主营业务为汽车照明系统、电子控制系统、能源管理系统等汽车电子零部件的研发、生产和销售，服务上汽通用五菱、广汽埃安、广汽传祺、东风日产、上汽大众等汽车品牌。
梳理来看，刘威、刘国学、陶建芳一家三口控股权近8成，均担任要职；多亲戚在公司任职，内控有效性遭问询；董秘频繁离职引关注；募资3.3亿扩产，产能消化遭问询；分红2819万元，实控人家族获益约2220万元；研发费用率落后于行业均值，研发费用与同行差距大；发明专利仅18项，远远不及同行；业绩稳增，汽车照明系统是核心；毛利率逆势上升，可比同行行业均值下滑；高度依赖上汽通用五菱，期末收入占比超93%；多供应商参保人数仅为个位数；去年遭行政监管。
一家三口控股权近8成
据短平快解读了解，2004年7月，通宝有限成立（前身是武进县百丈电子仪表厂），2015年3月完成股份制改革，当年7月挂牌新三板，在2020年5月调整至创新层。挂牌至今，通宝光电历经申万宏源、招商证券、兴业证券以及东吴证券4家券商机构。
一家三口控股权近8成。通宝光电控股股东、实际控制人是刘威、刘国学、陶建芳，持股比例78.75%，其中刘国学、陶建芳系夫妻关系，而刘威则是他们的儿子。
刘国学出生于1963年，2004年7月至2015年2月，任通宝有限执行董事兼总经理；2015年2月至今，任公司董事长。
陶建芳同样出生于1963年，2004年7月至2015年2月，任通宝有限监事；2015年2月至今，任公司董事。
刘威出生于1988年，2012年7月至2015年2月，任通宝有限副总经理，2015年2月至2024年5月任公司董事、总经理，2024年5月至今任公司副董事长、总经理。
刘国学一家三口持股比例高，且均身兼要职，需要防范实际控制人不当控制风险，通宝光电表示，如果实际控制人利用其大股东地位，对公司的发展战略、生产经营、财务决策和人事管理等重大事项施加影响，可能会使公司的法人治理结构不能有效运行，存在损害公司及其他股东权益的可能性。
多亲戚在公司任职。事实上，实际控制人多位亲属在通宝光电任职，刘国学弟弟刘剑学负责厂区清洁管理，刘国学弟媳沈亚凤是包装工、陶建芳姐姐陶建华是勤杂工、陶建芳姐夫陈汉江是门卫。
陶建芳姐姐陶建华之子陈锋担任副总经理，陈锋的配偶高静担任采购部主管，另外，陶建芳的堂妹陶建亚、陶建芳姐姐陶建华之女陈燕霞、陈燕霞的配偶戴余忠、刘国学弟弟刘剑学之子刘柽、刘国学弟弟刘剑学之子的配偶张楠、陶建芳姐姐陶建英之子蒋维均是公司普通职工，而陶建芳的堂弟陶建伟曾任销售部副部长，在今年3月离职。
北交所要求公司说明相关人员是否具备履行职责必需的知识、技能和时间，是否勤勉尽责，是否影响公司治理规范性、内部控制有效性。
董秘频繁离职。2015年2月起，孙建晋担任通宝光电董事会秘书职务，负责信息披露、投资者关系、三会事务等董事会秘书相关工作，到了2020年1月因到龄退休原因辞职。
随后周胤担任公司董事会秘书职务，到了2024年9月，其辞去董事会秘书岗位，被董事会聘任为内审监察部负责人，随后章犇成为新一任董事会秘书，其在2019年加入公司担任部门总监岗位。
董秘频繁离职引起北交所关注，要求通宝光电说明相关人员离职是否对公司治理、资本运作、生产经营产生重大不利影响，公司称董秘离职未产生重大不利影响。
募资3.3亿，曾分红2819万元
据短平快解读了解，本次IPO，通宝光电拟向不特定合格投资者公开发行股票不超过18,793,400股，拟募集资金3.3亿元，用于新能源汽车智能LED模组、充配电系统及控制模块项目。
激进扩产遭问询。通宝光电本次募投项目位于省常州市新北区春江街道新民东路以南、桃花港路以东，建设周期为2年，第2年开始生产，第4年完全达成，项目建成后将新增LED车灯模组1,000万件、控制器40万件、充配电总成20万件。
据披露，上述募投产品现有产能分别为1,081.60万件、40万件、10万件，显然公司本次扩产步伐较大，后续的产能消化问题需要引起高度重视。
北交所在首轮问询中要求公司从多个维度具体说明拟采取的产能消化措施、募投项目产能消化的可行性。另外，公司2024年控制器产品产能利用率仅为75%，北交所在第二轮问询中要求公司说明是否有足够空间和能力消化控制器产能。
2025年1-6月，公司控制器类产品合计销量为6.42万件，销售收入248.20万元，同比收入下降主要受到EPS控制器阶段性停供和新产品测试验证周期较长的影响。
通宝光电表示，本次募投项目中拟投资的控制器组装线金额为228.00万元，主要为对前道SMT工序生产的半成品电路板进行后道组装、测试设备。若控制器业务的开拓进展低于预期，公司前道工序产能将能够灵活切换至其他业务板块，不会造成产能的闲置浪费。
分红2819万元。通宝光电本次募投项目中，预备费、铺底流动资金分别为1,507.60万元、2,500.00万元，北交所要求说明募投项目预备费的主要用途及与铺底流动资金的区别，各项费用的具体构成、测算依据与合理性。
事实上，公司在2022年、2024年均实施现金分红，每10股分别派发现金红利2元、3元，分红金额分别为1,127.60万元、1,691.40万元，合计2819万元，已经超过募投项目中的铺底流动资金，实际控制人刘国学家族无疑是最大收益股东，合计获得分红金额约2220万元。
研发费用率落后于均值。2022年至2025年1-6月（报告期），通宝光电研发费用稳增，分别为1,338.33万元、2,013.09万元、2,386.02万元、1,201.49万元，研发费用率分别为3.43%、3.8%、4.06%、3.65%。
研发费用主要投向是职工薪酬、直接材料，2024年金额分别为1,169.76万元、841.08万元，占比分别为49.03%、35.25%。
对比来看，公司研发费用率在行业中并不算突出，落后于行业均值，后者分别为7.31%、6.59%、5.42%、5.5%，在2024年，星宇股份、科博达研发费用率分别为4.95%、7.64%，均远超公司，仅华域汽车以3.67%落后于公司。
发明专利仅18项。截至6月末，通宝光电拥有专利79项，其中发明专利仅18项，占比约23%，实用新型专利59项，对比来看，华域汽车及所属企业2024年末拥有有效专利达到10,749项，该年度获得专利授权1,208项，其中发明专利488项。
星宇股份、科博达在年报中并没有披露相关专利情形，不过企查查数据显示，两家公司均为专利大户，截至11月11日，星宇股份有效专利2793项，发明公布、发明授权分别为1052项、489项；科博达有效专利196项，发明公布、发明授权分别为49项、69项，显然公司在专利沉淀不如可比同行，有待进一步强化研发投入。
具体到研发投入，华域汽车、星宇股份、科博达2024年的研发费用分别为61.91亿元，6.55亿元、4.56亿元，研发费用投入相对较低的科博达，约是公司2024年研发费用的19倍有余，足以见得通宝光电与诸多同行的研发差距。
毛利率逆势上升，高度依赖上汽通用五菱
业绩稳增，汽车照明系统是核心。报告期内，通宝光电实现营业收入分别为3.9亿元、5.29亿元、5.88亿元、3.29亿元，去年及今年中报增速分别为11.02%、48.42%；归母净利润分别为0.37亿元、0.62亿元、0.83亿元、0.33亿元，去年及今年中报增速分别为33.49%、16.07%。
据短平快解读了解，公司收入主要由汽车照明系统、电子控制系统、能源管理系统以及其他汽车电子零部件贡献，其中汽车照明系统贡献收入大头，报告期分别为3.66亿元、4.98亿元、5.59亿元、2.77亿元，前三年占比分别为94.94%、94.45%、95.7%，上半年占比则降低至84.2%。
主要是上半年能源管理系统收入大增所致，金额为0.49亿元，占比15.05%，而2024年收入、占比分别为383.39万元、0.66%。
毛利率逆势上升。报告期内，通宝光电毛利率分别为21.46%、22.43%、24.07%、20.43%，前三年增长较为明显，可比同行行业均值则呈现下滑态势，分别为23.22%、21.15%、20.15%、19.25%。
事实上，可比同行毛利率均呈现下滑态势，星宇股份从初期22.56%下滑至19.27%；华域汽车从14.22%下滑至11.38%；科博达从32.89%下滑至27.11%，为何公司前三年毛利率逆势上升呢？
北交所在问询中要求公司量化说明发行人报告期内毛利率快速增长、与可比公司毛利率变动趋势存在较大差异的原因，公司称与同行具体业务、产品结构、客户结构和业务规模不完全一致，因此毛利率存在一定差异。
高度依赖上汽通用五菱。报告期内，通宝光电对前五大客户的销售收入占营业收入的比例分别为94.65%、98.42%、96.57%和99.11%，客户集中度相对较高，其中上汽通用五菱是第一大客户，销售额分别为2.6亿元、3.39亿元、4.9亿元、3.08亿元，占比分别为66.83%、63.99%、83.35%和93.45%，即高度依赖上汽通用五菱。
公司表示，客户集中受行业经营特点、受公司现有产能影响，北交所在问询中要求公司说明应对客户集中度较高的措施及有效性，充分揭示发行人客户集中度较高、单一客户依赖及产品结构等风险。
多供应商参保人数仅为个位数。通宝光电供应商集中度并不高，不过多数供应商存在参保人数仅为个位数的情况，常州市富达汽车配件有限公司、常州弘达汽车科技有限公司、常州市博威塑业有限公司（博威塑业）2024年参保人数分别为4人、3人、2人，其中注册资本仅100万元。
北交所要求公司说明博威塑业的经营规模等情况与发行人采购情况是否匹配。
据回复，博威塑业成立于2012年，成立当年就与公司开始合作，主要向公司销售支架、配光镜、反射镜等原材料，其目前拥有10条生产线，满负荷状态产值为3000万元，共有员工22人，实际参保6人，其在销售旺季会通过劳务外包方式增加生产人员，一般为10人到15人左右。
工商信息显示博威塑业去年社保缴纳人数为2人，一般是公司自己公示的，而接受访谈时又称参保人数为6人，哪个数据为准？另外，博威塑业在成立当年即成为公司供应商，那么公司对供应商的审核流程是怎么样的？
遭行政监管。需要指出的是，通宝光电报告期内虽然不存在重大违法违规行为及重大行政处罚情况，不过在2024年6月却受到行政监管措施，原因系公司前期会计差错导致2021年报、2022年报、2023年半年报存在信息披露不准确的情形，江苏监管局对公司采取出具警示函的行政监管措施，并记入证券期货市场诚信档案，同时对董事长刘国学、总经理刘威、财务负责人吴艳采取监管谈话的行政监管措施。
遭到行政监管背后，显然公司需要进一步强化信息披露环节，避免后续再次因为相同事项而遭遇处罚，公司表示，该监管措施不属于行政处罚或公开谴责，不构成重大违法违规。
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